JPMorgan и Goldman Sachs теперь предлагают хедж-фондам способы шортить рынок частного кредитования объемом $1.8 триллиона. Они собрали корзины компаний с экспозицией, альтернативных управляющих, BDC и кредиторов, связанных с частным кредитом. Это не спекуляция. Это структурированные продукты, предназначенные для ставок против целого сектора. Дефолты по частным кредитам достигли рекорда в 9.2% в конце 2025 года. Флагманский кредитный фонд Blackstone объемом $82 миллиарда увидел запросы на выкуп на сумму $6.5 миллиарда в первом квартале. BlackRock пришлось ограничить вывод средств после того, как запросы достигли 9.3% его фонда HPS. Morgan Stanley и Cliffwater также ограничивают выкупы. JPMorgan уже начал снижать оценку кредитов, связанных с программным обеспечением, в портфелях частного кредитования. Когда банки, которые кредитуют эти фонды, начинают снижать стоимость залога, это вынуждает к дедоларизации в худшее возможное время. Американские банки одолжили почти $300 миллиардов поставщикам частного кредитования. Экспозиция не ограничена. Собственные данные Goldman показывают, что хедж-фонды "агрессивно шортят" финансовые акции, самый продаваемый сектор года. Финансовый сектор упал на 11% по индексу S&P. Те же банки, которые помогли построить бум частного кредитования, теперь создают инструменты для ставок против него. Если это звучит знакомо, так и должно.