@Ethena USDtb har övergått till en bankutfärdad modell under @Anchorage Digital Bank. Det förändrar dynamiken kring transparens och kontroll, men den djupare signalen är USDe som tyst utvecklas till ett mellanliggande routinglager som fortfarande låter användare förvärva och avlasta USDtb-onchain framöver. Fullständig genomgång ↓

3 / Från och med oktober 2025 flyttades USDtb-emissionen och reserverna till Anchorage Digital Bank (ADB), en OCC-licenserad institution. • ADB är nu ensam utgivare och gäldenär. • Reservaten sitter i en trust i South Dakota under en GENIUS-ansluten ram. Regleringen stärktes.

4 / Denna övergång förbättrar tydligheten i regleringen men förändrar transparensmodellen. • Primärmynt och inlösning nu låst till ADB-kunder • Onchain-vitlista föråldrad USDtb går från en onchain-baserad design till ett bankcentrerat ramverk. Detta innebär att transparensen i primära flöden nu minskar.

5 / Redemption verkar nu genom två vägar: • Direkt dekret via ADB • Atomär routning via USDe Den andra vägen är strategiskt viktig. Det gör att USDe kan fungera som ett överföringsverktyg mellan USDC, USDT och USDtb, och fungerar i allt högre grad som ett mellanliggande stablecoin-routinglager.