Michael Burrys artikel förklarar varför värdet på Hongkongs aktier, särskilt Hang Ke, kan vara så lågt. För att vara rimlig representerar dessa företag i Hengke i princip de främsta och mest lönsamma företagen i Kina. Dock har värderingar varit lägre än på andra marknader under lång tid, och det är ensidigt att bara säga att utländska investerare inte gillar kinesiska mål. Michael Burrys analys visar på vissa skäl till att bli förbisedd av inhemska investerare. 1⃣VIE-struktur: På grund av regulatoriska begränsningar kan internetjättar endast använda VIE-strukturen för att undvika notering av Hongkong-aktier. Utländska investerare ser denna struktur som ett gråzon. Den kan stoppas av regulatorn när som helst. (Detta är en systemrisk som vi inte behöver ta hänsyn till, men för utländska investerare kan de välja att inte ta denna risk.) 2⃣ Jack Mas Bund Financial Forum-incident, jag trodde ursprungligen att denna incident hade en tillräckligt stor påverkan på hela den inhemska kapitalmarknaden, men jag underskattade ändå effekten av denna händelse. Denna incident och en rad efterföljande regulatoriska slag har avskräckt amerikanska aktieinvesterare från Hongkong-aktier 3⃣ Eller Jack Ma, Jack Mas avyttring av Alipay från Alibaba hade också stor påverkan på amerikanska aktieinstitutioner som Burry. Detta ledde till att han fick djupa misstankar mot alla VIE-strukturer och sedan företag med ogenomskinliga finansiella uppgifter (Pinduoduo gav han som exempel).