Generellt sett är de stora nyheterna om inflationen under det senaste året: 1) Disinflationen för bostäder gick så positivt förra året att den nu ligger *under* kärntjänster utanför bostäder (ovanligt) och även under nivån före pandemin. Nedinflation av bostäder förväntades allmänt 2023, efter att nya hyreshyror sänkts mycket i slutet av 2022. Men det tog lite längre tid innan det dök upp, nerverna började slitna i början av 2024. 2) Inflationen inom kärnvaror tog fart 2025 och visade inga tecken på avmattning i januari 2026. Dessa priser steg med en årlig takt på 3 % under de tre månader som slutade i januari. Kärnvarorna låg runt noll före pandemin. Exklusive ökningen av kärnvarupriserna 2021-23 accelererade inflationen för kärnvaror förra året till nivåer som inte tidigare upplevts sedan början av 1990-talet. 3) Inflationen för kärntjänster utanför bostäder rör sig sidledes på omkring 3,5 % år-in-år-till-år-till-år-till-år-an. Det låg i genomsnitt på 2 % under de fem åren före pandemin. Det behöver inte sjunka riktigt så lågt för att Fed ska nå 2 % eftersom inflationen var under 2 % före pandemin, och den behöver inte sjunka så lågt om vi får ännu mer skyddad disinflation i år, vilket verkar möjligt. Men överskridandet jämfört med jämvikten före pandemin i kärnvaror *och* kärntjänster för icke-bostadstjänster är fortfarande en utmaning för att återgå till 2 % inflation. En eller båda av dessa måste bli bättre.

Bara för att understryka den andra punkten här, nämligen att inflationen för kärnvaror ligger på nivåer som, förutom pandemivågen, skulle vara den högsta sedan början av 1990-talet.