Bağımsız bir varlık sınıfı olarak, Bitcoin sadece bir illüzyon olan herhangi bir varlıkla geçici bir korelasyon haline gelmiştir. Bu, yazılım hisselerinin belirli bir zamanda verdiği güçle ilgili olabilir ya da herhangi bir zamanda kesilebilir, bu yüzden bu durum çelişkili olur. Eğer saf, likiditeye duyarlı bir varlık olarak düşünürseniz, teknoloji beta hisselerinin tarzını temsil eder. Dijital altın olarak düşünürseniz, son İran füze bombardımanı boyunca gerçekten dayanıklılığını sürdürdü ve kayıtsız diyebilirsiniz... Temel sebep, son birkaç döngüde eski oyuncuların yavaş yavaş ortadan kalkması, yeni kurumların girmesi ve alıcı yapısının eskisinden tamamen farklı olmasıdır. BTC'nin korelasyonu rejime bağlıdır. Bunu sabit beta varlığı olarak düşünmek zor, farklı döngüler, farklı anlatılar ve BTC'nin sahte onarımlar ödünç alması için farklı fiyatlandırma mantığı var. 2021'de kaldıraçlı bir teknoloji beta'sıydı ve 2023 sonundan 2024'e kadar dijital altın derisindeydi. BTC'nin henüz tek bir çerçeve tarafından tam olarak ele alınmadığını ve fiyatlandırmasının hâlâ marjinal alıcıların kim olduğuna ve hangi mantığı satın aldıklarına büyük ölçüde bağlı olduğunu gösteriyor. Baskın para akışı makro turistler ve hedge fonlar olduğunda, risk faktörlü bir varlık gibi davranır. Baskın anlatı değer saklayıcısı ve ETF tahsisi olduğunda, altın gibi davranıyor, anlaşılması kolay mı? Ne yapay zeka ne de savaş Bitcoin'i doğrudan etkileyecek. Ama bir şey kesin: her ikisi de hükümeti para basmaya devam etmeye teşvik edecek. Piyasa → sindiremezse, sonunda merkez bankasının onu bir şekilde paraya çevirmesi gerekecek ve QE demeye devam etmek imkansızdır, ancak ne denirse adlandırılsın, eylemin özü para basmaktır. Tarihteki her büyük çatışma, parasal genişlemeyle birlikte gerçekleşmiştir ve buna karşı pek bir örnek yoktur. Para basımı → yapay zeka, yapay zeka silahlanma yarışı sanayi politikası desteği, CHIPS Yasası tarzı finansal sübvansiyonlar, veri merkezi altyapı yatırımları ve enerji altyapısı iyileştirmeleri gerektiriyor; bunların hepsi mali esasta ve açığı artıracak. Öte yandan, yapay zeka büyük çapta işçi yerinden edilmesi yaratırsa, hükümet bir tür transfer ödemesi (UBI) uygulamaya zorlanabilir; bu da aynı derecede mali genişleme anlamına gelir. Elbette, tam tersi bir güç var, belirtmeye değer bir güç; eğer yapay zeka verimliliği önemli ölçüde artırırsa, teorik olarak deflasyonatör olur; daha az girdi, daha fazla çıktı içerir. Ancak, mevcut politik ekonomi gerçeğine bakıldığında, verimlilik kazanımlarının temettüleri muhtemelen yeniden dağıtım siyasi baskılarıyla dengelenecek ve net etki hâlâ genişleticidir. Ne yapay zeka ne de savaş BTC'nin temel unsurlarını doğrudan etkilemez, ancak ikisi de mali açığın genişlemesini tetikler ve bu da nihayetinde para arzının büyümesine işaret eder. Sabit arzlı bir varlık olarak, BTC'nin bu bağlamdaki uzun vadeli konumu açıktır. Asıl risk, paranın basılıp basılmaması değil, zamanlamada. Para basmadan önce, örneğin resesyonun erken aşamalarında bir kredi krizi veya likidite krizi yaşanırsa, BTC muhtemelen para tepkisinden sonra bir toparlanma getirmeden önce riskten kaçınma duygusuyla aşağı çekilir. 1970'lerde altın büyük bir boğa piyasasıydı, ancak ortadaki geri çekilme çok acı vericiydi... Unutma.