1/ İran, ABD'yi petrol fiyatlarının basitçe düşürülemeyeceği konusunda uyardı. Mesajları temelde şuydu: 200 dolarlık petrole hazırlanın. Belki de söylem... Belki de bu bir uyarı. Her halükarda, enerji piyasası şu anda bazı garip şeyler yapıyor. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ Basra Körfezi çevresinde gemiler giderek karmaşıklaşıyor. Son ~36 saatte beş geminin vurulduğuna, bazılarının ciddi hasar gördüğüne dair raporlar var. Bazı saldırılar, bölgeden geçen tankerleri hedef alan drone botlarını içeriyordu. Ve bu, gezegendeki en önemli enerji dar noktasının etrafında gerçekleşiyor.

3/ Sonra bir başka sürpriz. ABD yetkilileri şimdi Hürmüz Boğazı'na deniz mayınlarının yerleştirilmiş olabileceğini söylüyor. Sadece bir gün önce mayın kanıtı olmadığını söylüyorlardı. Eğer gerçekten mayınlar oradaysa, bu nakliye için en kötü senaryolardan biridir. Sigorta patlıyor. Trafik çöker.

4/ ABD'nin yanıtı nedir? Stratejik Petrol Rezervi'nden 172M varil salınımı. Bu yaklaşık %41 rezerv. Ne yapmaya çalıştıkları oldukça açık. Petrol piyasasını sakinleştirin, böylece bozulma daha da kötüleşecek.

5/ Ama petrol gerçekten sakinleşmedi. Dalgalanma hâlâ vahşi. Ve enerji şu anda temelde makro etken. WTI ile S&P 500 arasındaki 10 günlük korelasyon yaklaşık –0.6'dır. Petrol yükseldi → hisse senetleri düştü.

6/ Bu ilişki aslında çatışmalar sırasında sıkça ortaya çıkıyor. Tarihsel olarak, stoklar son sekiz büyük jeopolitik çatışmanın altısında petrol ile negatif korelasyon göstermiştir. Enerji şoku etrafta kalıyor... Genellikle hisse senedi düşüşleri olur.

7/ Geçmiş örneklere bakın. 2011 Libya çatışması • Petrol +%36 • S&P yaklaşık –%19 1990 Körfez Savaşı • Petrol +%130 • Hisse senetleri yaklaşık –%16 Enerji şokları nadiren kontrol altında kalır. Her şeye sızıyorlar.

8/ Ama hikaye tamamen tek yönlü değil. İran'ın Hint petrol tankerlerinin Hürmüz'den geçmesine izin verdiği bildirildi. Bu da bazı güzergahların gemilerin nereye gittiğine bağlı olarak açık kalabileceği anlamına geliyor. Yani durum siyah beyaz değil. Dağınık.

9/ Opsiyon piyasaları hâlâ petrol konusunda yükseliş eğiliminde. 1 aylık WTI çağrı fiyatı yağı yaklaşık 30 civarında, bu yılların en yüksek okumalarından biri. Basitçe söylemek gerekirse: Yatırımcılar, yukarı yönlü petrol riski için ödeme yapıyor.

10/ Ve işte garip olan kısım. Petrol, yakın zamanda yaşanan 119 dolarlık zirveden yaklaşık %30 düştü. Ancak opsiyon yatırımcıları hâlâ yeni bir artış için koruma arıyor. Bu da arz kesintisi korkusunun geçmediğini gösteriyor.

11/ Her şey yine bir yere dönüyor. Hürmüz Boğazı. Küresel petrol arzının yaklaşık %20'si bu koridordan geçiyor. Oradaki kısmi bozulma bile tüm enerji sisteminde dalga yayabilir.

12/ Bu arada başka bir faktör ortaya çıktı. Çin'in rafine yakıt ihracatını askıya aldığı bildirildi. Yani şimdi aynı anda jeopolitik + politika sıkılaştırma arzı var. Enerji piyasaları birden fazla yönden çekiliyor.

13/ Ve siyasi mesajlar piyasa fiyatlarıyla örtüşmüyor. Trump, ABD'nin İran'a karşı savaşı zaten kazandığını söylüyor. Yine de petrol volatilitesi ve opsiyon piyasaları hâlâ bozulma riskini fiyatlandırıyor. Piyasalar genellikle ifadelere pek önem vermez... ve akışlar hakkında daha fazlası.

14/ İran ayrıca bir ateşkes çerçevesi sundu. Koşullar arasında haklarının tanınması, mali tazminatlar ve gelecekteki saldırılara karşı garantiler yer alır. Ama yerde olanlar o kadar basit görünmüyor.

15/ Bazı raporlar, İran'ın askeri komutanlığının bazı bölümlerinin hâlâ bağımsız olarak faaliyet gösterdiğini söylüyor. Grevler ve nakliye aksaklıkları devam ediyor. Bu da gerçek piyasa sorusunu gündeme getiriyor: Müzakereler başlasa bile... Bu gerçekten hızlıca durabilir mi?

Şu anda çıkarım oldukça basit. Petrol, bu ortamda sadece başka bir varlık değil. Temelde her şeyi yönlendiren değişken hisse senetleri, enflasyon beklentileri ve küresel makro duygu. Enerji akışları istikrara kavuşana kadar, piyasalar bölgeden çıkan her manşete tepki vermeye devam edecek.