Ми короткі $GPGI — промисловий конгломерат з легкодоступними акціями та ринковою капіталізацією $7 млрд. Нижче наведено короткий виклад деяких ключових думок у цій ідеї; для повної короткої дисертації, включаючи завантажуваний PDF, будь ласка, дивіться вебсайт досліджень Jehoshaphat Research. 1) Ми вважаємо, що GPGI грає в різноманітні бухгалтерські ігри, щоб підвищити ефективність значно більшої компанії, яку вона щойно придбала. Всі основні аспекти фінансів, здається, зазнали впливу – FCF, доходи, скоригований EBITDA тощо. Наприклад, на нашу думку, «вільний грошовий потік» придбаної компанії на 90% перебільшений, тоді як GPGI плутає різні версії FCF так, щоб прогнози виглядали досяжними. 2) Ця придбана компанія (Husky Technologies), яка має >70% від EBITDA, тепер є головною новиною для GPGI. 3) Ми вважаємо, що попередні власники, які продали Husky компанії GPGI, могли грати ще агресивніші бухгалтерські ігри, що змушує нас підозрювати, що GPGI — свідомо чи несвідомо — надуває вже надуту кулю. 4) Ми вважаємо, що GPGI «має недоліки за задумом», тобто це платформа для передачі багатства, створена для збагачення своїх інсайдерів за рахунок зовнішніх акціонерів. Але керівництво GPGI — це розумно; На перший погляд, здається, що інсайдери та зовнішні інвестори незвично добре узгоджені. Незвичайна корпоративна структура здається розумною, і здається, що вона для розумних людей; Можливо, саме тому мало хто хоче підкреслити, наскільки кричущими є певні аспекти, щоб не здаватися вони недосконалими? 5) Ми вважаємо, що ці неузгоджені стимули створили потребу керівництву давати абсурдні обіцянки щодо фінансових показників GPGI та результатів нещодавно придбаної компанії Husky Technologies. Стимули для прогнозування людської поведінки залишаються непереможними. 6) Технічний перерив створює умови для швидшої роботи короткої позиції, тоді як акції не мають підтримки оцінки через значну «премію конгломерата», яка, ймовірно, закладена. (Цікаво, як PE-фірма, яка продала Husky GPGI, змогла отримати надзвичайно короткий локап на своїх акціях GPGI.) Ми завжди залишаємо деякі цікаві речі для читачів повного звіту, тому закликаємо вас відвідати наш вебсайт і завантажити PDF нашої короткої роботи, звертаючи увагу також на нашу дуже важливу застереження. Коментарі та виправлення вітаються на нашому сайті або на нашій електронній адресі.