$IREN $6 млрд банкомат... Я думаю, більшість людей роблять неправильні висновки з цього розвитку подій. Не зрозумійте мене неправильно; банкомат вартістю $6 млрд виглядає смішно порівняно з $IREN; поточна ринкова капіталізація компанії становить ~$13,5 млрд доларів. Якщо вони використають всю суму на сьогоднішніх рівнях, кількість акцій може збільшитися на >40%. Але це велике «якщо», і більшість людей сприймають це як гарантію. Давайте подумаємо. Навіщо $IREN сьогодні підслуховувати цей банкомат? Вони повністю профінансовані для угоди $MSFT року, залучивши понад $3 млрд через конвертації, ~$1.93 млрд дострокових платежів і $3.6 млрд фінансування GPU. Їм не потрібен жодного додаткового долара для виконання $MSFT будівництва. Гаразд, а як щодо нового замовлення на GPU на ~$3.5 млрд, оголошеного вчора, напевно, вони використають банкомат для цього, так? По-перше, ці витрати сплачуються поступово через другу половину року, на умовах 30 днів після відправки. По-друге, і що важливіше, керівництво чітко заявило у вчорашньому пресрелізі, що закупівля одиниць на суму 50 тис. B300 фінансуватиметься переважно з тих самих джерел, що й у минулих кварталах, а саме: передоплати, конвертації та фінансування GPU. То яка ж справжня мета цього банкомату вартістю $6 млрд? Новий банкомат — це насамперед бекстоп. Це допомагає встановити впевненість у тому, що $IREN зможуть реалізувати масштабні розгортання, і зміцнює їхню переговорну позицію, зменшуючи сумніви щодо доступності капіталу. Чи $IREN зрештою його доберу? Так, майже напевно в якийсь момент, ймовірно, коли ціна акцій суттєво зросте. Але немає жодних ознак, що найближчим часом вони заберуть значну суму. Чисте розведення від цього банкомату, ймовірно, буде значно нижче 20%, і навіть може бути ближче до ~8–12% (або менше), якщо керівництво залишатиметься особливо обережним. Порівняно з можливістю зростання, це невелика ціна.