Стаття Майкла Беррі пояснює, чому оцінка акцій Гонконгу, особливо Hang Ke, може бути такою низькою. Щоб бути розумним, ці компанії в Хенке фактично представляють провідні та найприбутковіші компанії Китаю. Однак оцінки довго були нижчими, ніж на інших ринках, і однобічно сказати, що іноземні інвестори не люблять китайські цілі. Аналіз Майкла Беррі показує деякі причини, чому його ігнорують вітчизняні інвестори. 1⃣Структура VIE: Через регуляторні обмеження інтернет-гіганти можуть використовувати структуру VIE лише для обходу листингу гонконгських акцій. Іноземні інвестори сприймають цю структуру як сіру зону. Регулятор може зупинити його в будь-який момент. (Це системний ризик, який нам не потрібно враховувати, але для іноземних інвесторів вони можуть вирішити не брати на себе цей ризик) 2⃣ Інцидент Джека Ма на Bund Financial Forum — спочатку я думав, що цей інцидент має достатньо великий вплив на весь вітчий капітальний ринок, але все одно недооцінив його вплив. Цей інцидент і низка наступних регуляторних заходів відлякали інвесторів у США від гонконгських акцій 3⃣ Або Джек Ма, продаж Alipay від Alibaba Джеком Ма також сильно вплинув на американські фондові інституції, такі як Burry. Це призвело до глибоких підозр щодо всіх структур VIE, а також компаній із непрозорими фінансовими звітами (Pinduoduo він навів як приклад).