Vào năm 2003, Bush đã phát động cuộc chiến Iraq với một dự luật chi tiêu "khẩn cấp" trị giá 79 tỷ đô la. Quốc hội không tăng thuế để chi trả cho nó. Họ không bán trái phiếu chiến tranh như FDR đã làm trong Thế chiến II. Thay vào đó, họ chỉ vay tiền — biết rõ rằng Fed sẽ chuyển hóa hầu hết số nợ đó bằng cách in ra những đồng đô la mới. Và đó chính xác là những gì đã xảy ra. Bảng cân đối kế toán của Fed đã bùng nổ từ 700 tỷ đô la vào năm 2002 lên hơn 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2008. Trong khi đó, người Mỹ bình thường chứng kiến giá xăng tăng gấp đôi và chi phí thực phẩm tăng vọt. Chi phí thực sự của cuộc chiến không chỉ là con số 2,4 nghìn tỷ đô la — mà còn là thuế ẩn của lạm phát tác động đến mọi cửa hàng tạp hóa và trạm xăng trên toàn quốc. Lý thuyết tiền tệ hiện đại đang hoạt động, hàng thập kỷ trước khi các chính trị gia bắt đầu gọi nó như vậy.