Bài viết của Michael Burry giải thích rất tốt lý do tại sao cổ phiếu Hồng Kông, đặc biệt là của 恒科, lại có định giá thấp như vậy. Nói một cách hợp lý, những công ty trong 恒科 cơ bản đại diện cho những công ty hàng đầu và có khả năng sinh lời mạnh nhất trong nước. Nhưng định giá lâu dài thấp hơn các thị trường khác, chỉ nói rằng nhà đầu tư nước ngoài không thích các cổ phiếu Trung Quốc thực sự là một cách nhìn phiến diện. Từ phân tích của Michael Burry, có thể thấy một số lý do mà các nhà đầu tư trong nước đã bỏ qua. 1⃣ Cấu trúc VIE: Do hạn chế về quy định, các ông lớn trong ngành Internet chỉ có thể sử dụng cấu trúc VIE để niêm yết cổ phiếu Hồng Kông. Các nhà đầu tư nước ngoài cho rằng cấu trúc này nằm trong vùng xám. Có thể bị cơ quan quản lý ngừng hoạt động bất cứ lúc nào. (Đối với chúng ta, đây là rủi ro hệ thống không cần xem xét, nhưng đối với các nhà đầu tư nước ngoài, họ có thể chọn không gánh chịu rủi ro này) 2⃣ Sự kiện diễn đàn tài chính Bến Thượng Hải của Jack Ma, tôi ban đầu nghĩ rằng sự kiện này đã có ảnh hưởng đủ lớn đến toàn bộ thị trường vốn trong nước, nhưng tôi vẫn đánh giá thấp tác động của nó. Sự kiện này và một loạt các biện pháp quản lý mạnh mẽ sau đó đã khiến các nhà đầu tư Mỹ ngần ngại khi nhìn vào cổ phiếu Hồng Kông. 3⃣ Vẫn là Jack Ma, việc ông ấy tách Alipay ra khỏi Alibaba vào năm đó đã gây ảnh hưởng lớn đến các tổ chức như Burry ở Mỹ. Điều này dẫn đến sự nghi ngờ sâu sắc của ông ấy đối với tất cả các công ty có cấu trúc VIE và báo cáo tài chính không minh bạch (ví dụ mà ông ấy đưa ra là Pinduoduo).