Nói chung, những câu chuyện lớn về lạm phát trong năm qua: 1) Sự giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở diễn ra thuận lợi đến mức hiện nay nó đang ở *dưới* mức dịch vụ phi nhà ở cốt lõi (không bình thường) và cũng dưới mức trước đại dịch. Sự giảm lạm phát trong nhà ở đã được dự đoán rộng rãi vào năm 2023, sau khi giá thuê mới giảm mạnh vào cuối năm 2022. Nhưng nó đã mất một chút thời gian để xuất hiện, làm căng thẳng tâm lý vào đầu năm 2024. 2) Lạm phát hàng hóa cốt lõi đã tăng lên vào năm 2025 và không có dấu hiệu chậm lại vào tháng 1 năm 2026. Những giá này đã tăng với tỷ lệ hàng năm là 3% trong ba tháng kết thúc vào tháng 1. Hàng hóa cốt lõi đã ở mức gần bằng không trước đại dịch. Nếu không tính đến sự tăng vọt giá hàng hóa cốt lõi từ năm 2021-2023, lạm phát hàng hóa cốt lõi đã tăng tốc vào năm ngoái lên mức chưa từng thấy kể từ đầu những năm 1990. 3) Lạm phát dịch vụ phi nhà ở cốt lõi đang di chuyển ngang ở mức khoảng 3,5% so với năm trước. Nó trung bình 2% trong năm năm trước đại dịch. Nó không cần phải giảm xuống mức thấp như vậy để Fed đạt được 2% vì lạm phát đã dưới 2% trước đại dịch, và nó không cần phải giảm xuống mức thấp đó nếu chúng ta có thêm sự giảm lạm phát trong nhà ở năm nay, điều này có vẻ khả thi. Nhưng sự vượt quá so với điểm cân bằng trước đại dịch trong hàng hóa cốt lõi *và* dịch vụ phi nhà ở cốt lõi vẫn là một thách thức để trở lại mức lạm phát 2%. Một hoặc cả hai điều này sẽ phải cải thiện.

Chỉ để nhấn mạnh điểm thứ hai ở đây, đó là lạm phát hàng hóa cốt lõi đang ở mức mà, nếu không tính đến sự gia tăng do đại dịch, sẽ là mức cao nhất kể từ đầu những năm 1990.