Tôi nói chuyện với hàng ngàn LP mỗi năm. Đây là những gì tôi đang thấy ngay bây giờ khi nói đến cách họ tiếp cận VC. 1) Các khoản đầu tư đồng giai đoạn muộn chưa bao giờ nóng hơn. 5-7 cái tên hàng đầu có nhu cầu *không giới hạn* một cách hiệu quả. Và sự mất cân bằng cung/cầu đó đã tạo ra ba vấn đề thực sự: Đầu tiên, câu hỏi về quyền truy cập *thực sự*. Nhiều SPV đang lưu hành cho những công ty này không được các công ty này phê duyệt. Người mua hãy cẩn thận. Những công ty này rất chặt chẽ về bảng vốn của họ, và quyền truy cập có thể bị hạn chế không chỉ bởi khả năng. Chi phí đang tăng lên một cách thái quá. Ai đó đã chia sẻ với tôi gần đây rằng đối với một phòng thí nghiệm AI hàng đầu, một nhóm đã tính phí 15% trước, 20% phí carry, và 30% trên một 2X. Với những kinh tế đó, bạn có thể lấy một công ty có thể trở thành thế hệ nhưng lại là một khoản đầu tư tồi. Phí là kẻ giết người thầm lặng của lợi nhuận trong các khoản đầu tư đồng giai đoạn muộn, và rủi ro này hiện đang được tập trung vào logo, nhưng bỏ qua tác động của phí. Ngoài ra, đối với những người không có quyền truy cập vào các công ty hàng đầu, họ phải đi xuống một hoặc hai cấp. Rất nguy hiểm trong một thị trường AI có cường độ cao / định giá cao. Như tôi đã đề cập, sẽ có rất nhiều sai lầm tốn kém được thực hiện khi chúng ta tìm ra những người chiến thắng sẽ trông như thế nào trong tương lai. 2) Vốn đang chảy vào các thương hiệu lớn, đã được thiết lập. Đây là xu hướng rõ ràng nhất ngay bây giờ. Các LP đang tập trung vào các công ty đa giai đoạn hàng đầu và các công ty Series A. Lý do rất đơn giản: những công ty này dễ dàng hơn để thẩm định, và với cách mà quy luật sức mạnh đã trở nên cực đoan, các nhà đầu tư muốn có sự tiếp xúc với các tài sản danh hiệu ngay sau khi đầu tư. Nếu bạn là một thương hiệu hàng đầu 10-20, bạn sẽ bị quá đăng ký, đôi khi là nhiều lần. Nếu bạn không phải, môi trường gây quỹ là một thế giới khác. 3) Các nhà quản lý mới nổi và đã nổi lên đang ở trong tình huống khó khăn nhất, với một ngoại lệ đáng chú ý. Các spinout từ các công ty hàng đầu và các nhà điều hành có thương hiệu mạnh đang di chuyển nhanh và thường rất quá đăng ký. Đối với tất cả những người khác, tiêu chuẩn chưa bao giờ cao hơn. Tôi nghĩ đây thực sự là cơ hội cho các LP nếu họ có thời gian/kinh nghiệm để làm như vậy. Vấn đề không phải là các LP không biết điều này. Hầu hết đều biết. Vấn đề là hai mặt: thời gian và khó khăn trong việc tìm kiếm và thẩm định các nhà quản lý mới nổi là có thật, và cơn say sau năm 2019-2021 vẫn còn rất hiện hữu. Rất nhiều người đã thử VC trong thời kỳ đó mà có lẽ không nên, và tỷ lệ thất bại của những Quỹ 1 đó đã làm cho toàn bộ phân khúc trở nên khó điều hướng hơn. Việc khớp cung và cầu ở đây đã trở nên gần như không thể. Cung (Nhà quản lý) vượt xa cầu do những vấn đề đã nêu.