强的就是直接新高了👀 如果用过去的财务数据给未来定价，亏损、高估值、贵，这些都是"常识"告诉我不买minimax的理由，但市场不按常识出牌 AI 行情的逻辑从市场表现来看：叙事溢价 > 基本面 百度是老牌互联网公司，市场把它归类成"传统科技"；MiniMax、智谱是纯 AI 原生，市场给的是"下一个 OpenAI"的想象空间。亏损反而不是问题，亏得越多说明在烧钱扩张，市场喜欢这个故事。 市场买的是预期，不是现实。 基本面描述的是"现在这个公司值多少"，但价格反映的是"未来这个故事能有多大"。两件事不是同一件事。 叙事足够强的时候：市场参与者愿意为"可能性"付钱。AI、RWA、Meme，买的人不是不懂基本面，是认为这个叙事会吸引更多人进来，自己不是最后一棒就行。 流动性驱动的时候：钱多了要找出口，基本面好的资产已经涨完了，资金就溢出到"故事好听"的地方，涨幅空间大、想象力足。 博弈性市场：买不是因为相信，是因为有很多人在试着相信。