【摩根士丹利，下调小盘股评级】 自2021年3月以来，摩根士丹利对小盘股的“买入”推荐终于下调至“中性”。 就在几个月前，摩根士丹利还对“2026年的降息环境和盈利增长周期对小盘股有利”持乐观态度。 在自我提出EPS增长率+10%、收益改善幅度+7%的情况下的方向转变，可能不仅仅是战术调整，而是暗示着更大的地壳变动。

以下是此次降级的主要要点。 ✅【强势态度的转变】 ・摩根士丹利在2026年展望中明确表示“自2021年3月以来首次将小盘股评为超配”。 ・理由是美联储持续降息、GDP增长率预测为2.6%、小盘股的每股收益增长率为+10%，显示出强劲的业绩改善。 ✅【降级的背景】 ・不仅是小盘股，美国投资级公司债券也因双重降级而下调至低配，显示出对风险资产整体的谨慎态度。 ・包括微型股在内，明确提到“应优先考虑获利了结的阶段”。 ✅【市场的反应】 ・对Russell 2000的短期下跌压力的担忧占约40%。 ・另一方面，也有声音认为这是“向大型股（SPY·QQQ）转移资金的良机”。

👉小型股的业绩数字本身并没有恶化，而是由于对信用市场和债务水平的担忧促使了风险规避的判断。如果主要原因是宏观环境的变化而非基本面，那么未来的经济指标（就业数据·CPI）可能会导致立场再次改变。 👉在大型股估值已经处于高水平的情况下，单纯地“转向大型股”的情景也需要注意。建议同时关注Russell 2000的动态以及投资级公司债券利差的变化。