高频交易的军备竞赛是市场设计缺陷的一个症状。我们认为，金融交易所应该使用频繁的批量拍卖，而不是目前占主导地位的连续限价订单簿市场设计：例如，每十秒进行一次统一价格双重拍卖。也就是说，时间应该被视为离散的，而不是连续的，订单应该在批量拍卖中处理，而不是串行处理。 我们的论点有三个部分。 首先，我们使用来自交易所的毫秒级直接数据，记录了一系列关于高频时间范围内连续市场运作的典型事实：(i) 相关性完全崩溃；(ii) 这导致明显的机械套利机会；(iii) 竞争并没有影响套利机会的大小或频率，只是提高了捕捉这些机会所需的速度门槛。其次，我们引入了一个简单的理论模型，该模型受到经验事实的启发并有助于解释这些事实。 关键的见解是，像数据中观察到的明显机械套利机会是内置于市场设计中的——连续时间串行处理意味着即使是对称观察到的公共信息也会产生套利租金。这些租金损害了流动性提供，并导致了一场永无止境的社会浪费的速度军备竞赛。 最后，我们展示了频繁的批量拍卖直接解决了连续限价订单簿的缺陷。离散时间降低了微小速度优势的价值，而拍卖将速度竞争转变为价格竞争。因此，频繁的批量拍卖消除了机械套利租金，增强了投资者的流动性，并停止了高频交易的军备竞赛。