暫時忘記風險投資的存在。 忘記Benchmark、Sequoia和Y Combinator。忘記Kalanick、Faulkner和Chesky。消失了。沒有遺產。 你正在嘗試組建一個吸引大型機構LP配置者的私募市場產品，建立在科技公司的承諾之上。 他們的偏好是： 1) 強勁的中期表現，以便他們能夠達到內部基準，獲得獎金補償並推進他們的職業生涯。 2) 防範系統性下跌的可見影響，即使在市場修正中也能保護相對表現指標。 3) 參與強大品牌的驕傲權利，擁有大型媒體平台和對眾多熱門標誌的間接曝光。 4) 高水平的服務，擁有全職的IR團隊來處理一切，並組織各種福利的壯觀股東大會。 本質上，你需要提供一個可擴展的資產組合，這些資產將可靠地增值，並附帶一個營銷機器，擁有與你網絡中其他管理者的標記一致的估值政策。 這一策略的理想資產是最明顯的；一位25歲的斯坦福畢業生，在Meta的產品團隊工作了2年，現在正在推出一些B2B AI小工具——而他們的發布視頻剛剛病毒式傳播。 對於一位符合如此多條件的創始人來說，資本成本極低；協調摩擦降到最低。他們可能會繼續籌集更大的資金輪，並在純粹的動能上產生增值，無論任何特異質量。 這樣的個案也很容易識別，你可以雇用一支助理和偵查兵的軍隊來追蹤他們，假設他們不直接回應你大力宣傳的「創業公司徵集」。 本質上，你所創造的是一種合成的「風險」資產，建立在軟件公司的彈性上，為配置者提供增長指標。 它可以根據需要擴展，吸收任何可能投入的資本，增長速度與你與共識的接近程度相關。 當然，所有這些都與更差的最終現金回報相關，因為它們反映了在零阿爾法市場中預測更差回報的屬性。令人驚訝的是，這沒關係。這不是重點。 ...