حسنا، هذه معلومة أخرى... هذا غير منطقي جدا... انخفض سعر البيتكوين من 126,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي إلى حوالي 67,000 الآن. انخفض بنسبة 47٪ يبدو الأمر بائسا، لكنه في الواقع أضعف سوق هابطة في تاريخ البيتكوين في الماضي، انخفض كل سوق هابب بمتوسط 80٪، وأقل سوق انخفض بنسبة 72٪. وبهذا المعيار، قد يكون العدد الآن فقط في منتصف الطريق لكن أكثر ما يثير الدهشة ليس التراجع. في هذا السوق الهابط، لم ينفجر شيء لا FTX، لا لونا، لا ثري آروز كابيتال، لا هروب في التبادل، لا فك تثبيت العملة المستقرة. كل نصوص العواصف الرعدية التي يمكنك التفكير بها، لم تحدث أي منها برنشتاين، مؤسسة بحثية مخضرمة في وول ستريت، وصف هذا بأنه "أزمة ثقة صنعتها بنفسها." يعني: لم يخطئ أحد في شيء، بل السوق نفسه هو من أخاف نفسه من السوق الهابطة شعر المؤمنون بدورة الأربع سنوات أن الوقت قد حان للسقوط، فسقطوا. شعرت وسائل الإعلام أنه حان الوقت لكتابة نعي، فكتبوه ثم بحثت عن بيانات أكثر غرابة - أجرت شركتا Coinbase وGlassnode استطلاعا للمستثمرين المؤسسيين، وقالت 26٪ من المؤسسات إن السوق هابطة. ومع ذلك، في نفس الاستطلاع، زادت 62٪ من المؤسسات مراكزها أو على الأقل حافظت على مراكز طويلة في الأشهر القليلة الماضية. 70٪ من المؤسسات تعتقد أن البيتكوين أقل من قيمته بينما كان يصرخ بسوق هابطة، رفع مكانته مؤشر الخوف والجشع هو 11، وهو مشابه لما حدث عندما انفجر مؤشر FTX. لكن في ذلك الوقت، حدث شيء ما فعلا، وهذه المرة لم ينفجر شيء ينخفض البيتكوين لمدة خمسة أشهر متتالية، ومنذ أكتوبر من العام الماضي، هذه أطول سلسلة خسائر شهرية منذ عام 2018. استمرت صناديق صناديق المؤشرات المتداولة في التدفق، لكن معدل الخروج تباطأ بشكل حاد - من 3.48 مليار في نوفمبر إلى أكثر من 200 مليون في فبراير، بانخفاض بنسبة 94٪ بصراحة، لا أعرف ما هذا. — بانخفاض 47٪ لكنه الأضعف في التاريخ. --لم ينفجر شيء، لكن مؤشر الخوف هو نفسه مثل FTX, – المؤسسات تدعو الأسواق للدببة لكنها تزيد من مراكزها، وتتدفق صناديق المؤشرات المتداولة للأسواق ولكن بشكل أقل فأقل. جميع الإشارات متناقضة ربما هذا هو الجزء الأكثر تميزا في هذه الدورة، ليس تحطما، ولا كرنفالا، بل الجميع واقفون في أماكنهم ولا يعرفون إلى أين يذهبون. تاريخيا، كان لدى من اشترى أكثر من 50٪ من الانخفاض معدل فوز 90٪ بعد عام واحد وعائد وسيط 95٪ بالطبع، التاريخ لا يضمن شيئا. لكن على الأقل هناك شيء واحد: أضعف سوق هابط قد لا يمنحك أسوأ نتيجة

هذه الحزمة معلومة تافهة. بعد أن تصفحت عمليات عمال المناجم الأخيرة، لم أستطع أن أمنع نفسي تكلفة تعدين البيتكوين حوالي 87 ألف، والسعر 66 ألف كل عملية حفر تخسر أكثر من 20,000 دولار. قرأت ذلك بشكل صحيح، لكنه ليس الأكثر غرابة في الأمر. بدلا من ذلك، بدأ عمال المناجم بالفعل في تفكيك العمال نعم، أنا لا أغلي بقوة، ولا أنتظر سوق صاعد. هم يفككون عامل المناجم باعت شركة كور ساينتيفك جميع البيتكوين البالغ عددها 2,537 بيتكوين في يديها، وقال الرئيس التنفيذي: قطاع التعدين يقترب من نهايته تقريبا. كانت Bitfarms أكثر قسوة وغيرت اسم الشركة مباشرة إلى Keel Infrastructure. قال المدير التنفيذي: "لم نعد شركة بيتكوين." نقلت Riot ثلثي أكبر مزرعة تعدين في العالم إلى الذكاء الاصطناعي الذي يدير قوة الحوسبة. وقعت Hut 8 عقدا بقيمة 7 مليارات دولار لمدة 15 عاما مع جوجل وقعت تسع شركات تعدين مدرجة أكثر من 43 مليار عقد ذكاء اصطناعي معا لماذا تركض بهذه السرعة؟ تحققت ووجدت أن قيمة المعدنين تقدر بحوالي 4.5 مليون دولار لكل ميغاواط، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بقيمة 30 مليون دولار. الأمر أسوأ تقريبا بسبع مرات. بصراحة، سأركض إذا غيرتها... لدى كوين شيرز توقع مخيف بأن إيرادات التعدين كنسبة من إجمالي إيرادات هذه الشركات قد تنخفض من 85٪ إلى أقل من 20٪ بحلول نهاية العام الأشخاص الذين يعملون في مجال الأمن لبيتكوين يغيرون وظائفهم المهنية للعمل في الذكاء الاصطناعي تاريخيا، كان استسلام عمال المناجم غالبا إشارة إلى القاع. لكنني كنت قد طردت من قبل، وهذه المرة ركضت بمفردي. الدوافع مختلفة، والنهاية قد تكون مختلفة

ظهروا أشخاص يعرفون أكثر عن إيثيريوم من توم لي المؤسسات تبيع المكشوف بشكل محموم، وتوم لي يصرخ بجنون ويصرخ، والمؤسس يبيع بصمت عندما رأيت رسالة في المجموعة أمس، كان رد فعلي الأول: أخيرا سينتهي الأمر بشخص ما. ليست مجرد خط مشترك بين المستثمرين الأفراد أو تحدي جوي بين KOLs، لكن وكالة البيع المحترفة الأمريكية Culper Research أعلنت أنها ستبيع أسهم $ETH وBitMine، أكبر شركة خزانة عملات مشفرة في إيثيريوم على المكشوف وما هو أكثر قسوة أنه كتب هذه الجملة في التقرير: "فيتاليك يبيع، والثيران مثل توم لي يجهلون الواقع الجديد للETH. نحن نقف يا فيتاليك. " ما أجده مثيرا للاهتمام هو أن هناك ثلاثة سلوكيات متناقضة تماما حول إيثيريوم في الوقت الحالي: الرجل يشتري بجنون مؤسسة تتعرض للبيع على البطاقة المفتوحة المؤسس يبيع بصمت جميع الأطراف الثلاثة تشعر بأنها من "يفهمون الإيثيريوم". البائعون على المكشوف: ما قاله كولبر للأبحاث لنبدأ بالحديث عن من هو كولبر ريسيرش هذه وكالة أمريكية راديكالية للبيع على المكشوف تأسست في 2019، تقوم بعمل بسيط جدا، حيث تنشر تقارير بحثية معمقة لكشف مشاكل الشركات المدرجة، ثم تحقق أرباحا من خلال انخفاض أسعار الأسهم. في السابق، كانت تركز بشكل رئيسي على الشركات التقليدية المدرجة، لكن هذه هي المرة الأولى التي تبدأ فيها بيع أصول العملات المشفرة، حيث تقوم مباشرة ببيع ETH وBitMine (BMNR) فلماذا اختاروا الشراء على قصر؟ في 25 ديسمبر، أكملت إيثيريوم ترقية فوساكا. الهدف الأصلي من هذه الترقية هو تحسين قابلية التوسع وتقليل تكاليف المستوى الثاني. لكن كولبر يعتقد أن لهذا التحديث تأثير جانبي خطير: فقد انخفضت رسوم الغاز بحوالي 90٪، متجاوزة بكثير ما توقعه فيتاليك وآخرون بنسبة 10-30٪ ماذا يعني انهيار رسوم الوقود؟ انخفضت إيرادات المدققين بشكل كبير، وتم ضغط عوائد التخزين إلى حوالي 2.8٪، وقد تكون رموز ETH "متضررة" وما هو أكثر إيلاما هو أن كولبر أشار أيضا إلى أن جزءا كبيرا من البيانات على السلسلة التي كان توم لي يطلقها، وحجم المعاملات الذي يصل إلى مستويات قياسية جديدة وارتفاع العناوين النشطة، قد تكون طفرات مزيفة. يذكر التقرير مفهوما يسمى "هجمات التسمم بالعناوين"، حيث يرسل المهاجمون عددا كبيرا من المعاملات الصغيرة لإنشاء نشاط مزيف. إذا كان هذا البيان صحيحا، فقد تشير بيانات توم لي التي تثبت أن "أساسيات إيثيريوم تتحسن" إلى أن إيثيريوم يتجه نحو ما يسميه كولبر "دوامة الموت" لا أعرف إن كان كولبر على حق، لكنه يجرؤ على البيع على المكشوف، على الأقل يظهر ثقته في أبحاثه، وبالطبع، هو نفسه يحقق أرباحا من خلال المكشوف، وهذا يجب أن يتذكر المشتري: على ماذا يراهن توم لي بحق الجحيم قد يكون توم لي هو أكثر شخص متحمس في العالم الآن، ولا يوجد أحد وهو المؤسس المشارك ومدير تقنية المعلومات في Fundstrat ورئيس مجلس إدارة BitMine. منذ موجة احتكار الإيثيريوم في يوليو من العام الماضي، احتفظت الشركة الآن بحوالي 4.4 مليون عملة، أي ما يمثل حوالي 3.7٪ من إجمالي المعروض من إيثيريوم. يمكن فهم هذا المقياس تقريبا على أنه "نسخة إيثيريوم من مايكرو ستراتيجي". لكن على عكس سايلور، فإن مركز سايلور على البيتكوين حاليا مربح على الأقل على الورق. وماذا عن BitMine؟ تقدر الخسارة العائمة بحوالي 7.4 مليار دولار. نعم، إنه 7.4 مليار ومع ذلك، كان توم لي يشتري أسبوعيا الشهر الماضي. اشتريت 45,000 في أسبوع 17 فبراير، و51,000 أخرى في أسبوع 23 فبراير، و51,000 أخرى في 2 مارس. الخسارة العائمة هي 7.4 مليار، ولا تزال الصفقة في ارتفاع، وهناك شجاعة للقيام بذلك منطق توم لي ليس غير معقول تماما: فقد راهن BitMine بأكثر من 3 ملايين ETH، مع دخل سنوي للرهن حوالي 170 مليون دولار. يعتقد أن سعر ETH الحالي لا يعكس قيمته الحقيقية ك "مستقبل مالي" وأنه الآن "شتاء صغير"، وأن الانتقال إلى هذا السعر هو مكسب لكن هنا تفصيل قد لا يعرفه الكثيرون، حيث صرخ توم لي علنا بأن ETH يمكن أن يصل إلى 15,000 دولار، لكن شركته الخاصة Fundstrat، في تقرير داخلي للعملاء الذين يدفعون (رسوم شهرية قدرها 249 دولارا)، توقعت أن ETH قد تنخفض إلى 1,800 إلى 2,000 دولار 15,000 دولار للجمهور و1,800 دولار للتقارير الداخلية لا أستطيع أن أقول كيف أفهم هذه المعلومات. ربما يمثل توم لي ومحلله شون فاريل أطر وجهات نظر مختلفة، وربما يسمح بالفعل بوجود أصوات مختلفة داخل المؤسسة. لكن كمتفرج، عندما يصرخ شخص علنا بمبلغ 15,000 دولار بينما تقرير أبحاث شركته يقول 1,800 دولار، فهذا على الأقل يستحق التفكير البائعون: اختارت فيتاليك "التضييق الخفيف" بينما يشتري توم لي بشكل جنوني وكولبر يبيع المكشوف، هناك شخص آخر يعمل بصمت - فيتاليك بوتيرين، مؤسس إيثيريوم في 30 يناير، أعلن فيتاليك علنا أنه سيسحب 16,384 إيثورا إيثورا لتمويل التنمية البيئية، بما في ذلك مشاريع مثل تكنولوجيا الخصوصية، البرمجيات مفتوحة المصدر، وأجهزة الأمان. وصف هذا بأنه "تقشف معتدل" لكن سرعة التشغيل الفعلية أسرع بكثير من سرعة التشغيل "الخفيفة". خلال شهر فبراير، باعت فيتاليك ما مجموعه حوالي 17,000 قطعة إيثريف، بقيمة تقارب 43 مليون دولار، عبر بروتوكول CoW. خلال نفس الفترة، انخفض سعر إيث بنسبة 37٪، من حوالي 2,600 دولار إلى حوالي 1,900 دولار قال فيتاليك إن الأموال تستخدم لبناء النظام البيئي، وليس للتخلي عن إيثيريوم. بالنظر إلى تاريخه، هذا الادعاء موثوق – ففي عام 2021 أحرق مليارات الدولارات من SHIB وتبرع بالباقي لصندوق الإغاثة من كوفيد الهندي. هذا الشخص لا يبدو حقا أنه يبيع عملات لمصلحته الشخصية لكن السوق لا يهتم بدافعك. المؤسس يبيع، أي المؤسس يبيع وقد التقطت شركة كولبر للأبحاث ذلك بوضوح. قال في التقرير جملة قاتلة جدا: "نحن ندعم فيتاليك. "يعني: حتى المؤسس يبيع، ماذا تشتري لتوم لي؟ لكن، انتظر لحظة وبالمناسبة، أشعر بالحاجة لصب بعض الماء البارد على الأطراف الثلاثة. كولبر للأبحاث ليست مؤسسة أكاديمية محايدة. هي شركة بيع على المكشوف، ونموذج عملها هو إصدار تقارير لكبح أسعار الأسهم وجني الأرباح. لقد التقط أحدهم قاعها من قبل ووجد أنها ليست خالية من الجدل في السوق التقليدية. لذا يمكنك استخدام كل كلمة يقوله كمرجع، لكن تذكر أين يقع على مؤخرته توم لي ليس بلا سجل جنائي. صرخ بمبلغ 100,000 دولار من البيتكوين في 2021 (وأغلق عند 51,000 دولار ذلك العام)، واستمر في التفائل في 2022 (أغلق عند 16,000 دولار ذلك العام)، وصرخ بمبلغ 15,000 دولار في ETH في 2025 (وكان ETH أكثر من 3,000 دولار في نهاية العام). ليس من الصعب أن تخطئ في توقعاتك – أي شخص يمكن أن يكون مخطئا – لكن الخطأ في نفس الاتجاه في كل مرة يظهر أن تفاؤله قد يفوق الواقع أحيانا أما بالنسبة لبيع فيتاليك، فقد حدث ذلك مرات عديدة في التاريخ. في كل مرة يبيع، يصاب السوق بالذعر لفترة، ثم تصل ETH إلى مستويات جديدة. لا يزال 224,000 إيثان في يده، وتبلغ قيمته حوالي 450 مليون دولار، وقول إنه سيهرب أمر غير مقبول فمن يعرف إيثيريوم أفضل من ذلك؟ قال بائع المكشوف: أنا أفهم أكثر، النموذج الاقتصادي الرمزي مكسور، ودوامة الموت في الطريق. قال لونغ: أنا أفهم الأفضل، الآن هو القاع، ETH هو مستقبل المالية. قال المؤسس: أريد أن أبيع بعض العملات للقيام بالبناء، ويمكنك أن تفعل ذلك بنفسك. ثلاثة أحكام متناقضة تماما، وثلاث مجموعات منطقية مختلفة تماما، تحدث على نفس الأصل في نفس الوقت. شعوري الشخصي هو أنه في هذا السوق، "أنا أعرف أفضل منك" ربما هي العبارة الأغلى. في كل مرة يقول فيها أحدهم هذا، السوق دائما لديه طريقة ليعلمه كيف يكون إنسانا. قد يكون توم لي مخطئا أو قد يكون مخطئا. قد يحقق كولبر أرباحا أو يتعرض للخسارة. قد يكون فيتاليك في اللعبة الكبيرة القادمة، أو قد يكون فقط يجمع المال للتطوير. لا أعرف من هو المحق، أعرف شيئا واحدا فقط: ETH الآن حوالي 2,000 دولار، بانخفاض يزيد عن 60٪ من أعلى مستوى له في العام الماضي عند 4,946 دولار، وBitMine لا تزال تشتري بخسارة عائمة قدرها 7.4 مليار دولار، ودخلت مؤسسات البيع على المكشوف السوق، والمؤسس باع ما يقرب من 20,000 هذا العام. كل هذه حقائق. أما عن الاستنتاجات التي تشير إليها هذه الحقائق - بصراحة، أعتقد أنه إذا كان بإمكان أي شخص أن يعطي إجابة قاطعة الآن، فهو إما عبقري أو أنه يكذب عليك على الأرجح هو الأخير (هههه لكن على أي حال، يجب أن تكون هذه المواجهة الطويلة والقصيرة واحدة من أكثر الحبكات إثارة للانتباه على إيثيريوم هذا العام المحتوى أعلاه لا يشكل أي نصيحة استثمارية. كما أنني لا أشغل أيا من المواقف ذات الصلة المذكورة في المقال. إذا كان هناك، سأخبرك