إذا نظرت إلى الأسهم المستقلة والأسهم المستقلة المستقبلية، فإن التقييم الحالي للأسهم الأمريكية أعلى من أدنى نقطة بعد يوم التحرير في 2025 ومع ذلك، فإن معدل نمو الأسهم الاستثمارية المستقبلية أقل من معدل الأرباح المستقلة، مما يدل على تسارع نمو الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية فهل الأسهم الأمريكية مبالغ في قيمتها الآن؟ أميل إلى الاعتقاد بأن لا، هذا هو الوضع الطبيعي في بداية دورة الثورة الصناعية الكبرى: نمو مرتفع، استثمار PE مرتفع، PEG منخفض

"أوكرانة الوضع الإيراني: مؤامرة ترامب" "هدف الحرب ليس الفوز بالحرب، بل الحفاظ عليها." —أورويل قد تكون الحرب الإيرانية مثل هذه الحرب. الحرب الإيرانية ليست بالضبط ساحة معركة. إنه أشبه بمتغير مقيد بالنظام المالي، مدمج بين أسعار الأصول، وأسعار الفائدة، والتضخم، والسيولة، وتقدمه يتحدد بقدرة السوق على تحمل التكاليف للسباق. 1. لماذا لا "تحل" الولايات المتحدة قضية إيران؟ إذا كان بالإمكان حل المشكلة لكنها لم تحل لفترة طويلة، فعادة ما لا تكون مشكلة في القدرة، بل مشكلة في البنية. وهذا هو الحال مع إيران. من حيث القدرات العسكرية، لدى الولايات المتحدة القدرة على تدمير المنشآت الرئيسية لإيران في فترة زمنية قصيرة. من وجهة نظر سياسية، هناك أيضا فترة نافذة. لكن هذه المشكلة دائما ما تكون "مدارة" وليس "محلولة". السبب بسيط: حل المشكلة، التي قد تدمر النظام المفيد للولايات المتحدة. الشرق الأوسط الذي تحل فيه القضية الإيرانية بالكامل يعني: أسعار النفط تفقد علاوة المخاطرة إعادة تسعير سوق الطاقة انخفضت الحاجة إلى الأمن الجيولوجي الأوامر العسكرية التي يتم التعاقد عليها بشكل دوري ستنتقل هذه التغييرات مباشرة إلى المتغيرات الأساسية للولايات المتحدة: أسعار الأصول، أرباح الشركات، والاستقرار المالي. بعبارة أخرى، السلام ليس بالضرورة الحل الأفضل. 2. القيود الحقيقية للحرب: ليست القوة العسكرية، بل السوق بالنسبة لترامب والولايات المتحدة، فإن حرب إيران لها ثلاث حدود غير مرئية: لا يمكن لسوق الأسهم الدخول في اتجاه تراجع (تأثير الثروة) أسعار النفط لا يمكن أن تخرج عن السيطرة (سلسلة التضخم) السيولة لا يمكن أن تكون مشكلة (استقرار النظام) تشكل هذه الثلاثة "الحدود المالية" للحرب. الأصول الأسرية الأمريكية مرتبطة ارتباطا وثيقا بسوق الأسهم. يعتمد تمويل الشركات على السيولة. التضخم يؤثر مباشرة على اللعبة السياسية. بمجرد عبور الحرب لهذه الحدود، لم تعد مشكلة حرب، بل خطرا نظاميا. لذلك، ليست القوة العسكرية هي التي تحدد حقا شدة الحرب، بل: كم يمكن للسوق أن يتحملها التقلبات. الحروب كانت تحدد قبل أن تبدأ؛ لذلك، كانت الحرب أيضا توصف قبل أن تبدأ بوقت طويل 3. ليس حربا، بل السيطرة تحت هذا القيد، الاستراتيجية المثلى للولايات المتحدة في الشرق الأوسط ليست النصر، بل السيطرة. ليس سلاما كاملا، ولا حربا شاملة. إنها حالة شد قابلة للتعديل طويلة الأمد. له عدة خصائص: يمكن أن يسخن أو يبرد لن ينتهي الأمر بسرعة لا يخرج عن السيطرة تماما (معظم الوقت) هذه الحالة تجلب مجموعة كاملة من العوائد المستقرة: علاوة المخاطر في مضيق هرمز تدعم أسعار الطاقة الاعتماد المستمر للحلفاء الأوروبيين والآسيويين على الأمن تلقى النظام العسكري أوامر طويلة الأمد أنظمة ISR والذكاء الاصطناعي العسكرية تتكرر باستمرار في النزاعات منخفضة الشدة يمكن ترقيته في أي وقت لتعلق في أعناق أكبر المنافسين هذه ليست حربا. أشبه بهيكل جيولوجي تشغيلي. 4. الخلاصة لترامب: ليس الفوز أو الخسارة، بل السوق في هذا الإطار، قيود ترامب ليست في ساحة المعركة. وفي السوق. هدفه النهائي ليس الفوز، بل: لا يمكن لسوق الأسهم أن ينهار أسعار النفط لا يمكن أن ترتفع لا يمكن كسر السيولة طالما أن هذه الثلاثة لم تفعل، يمكن أن يستمر الصراع نفسه. وهذا يفسر أيضا استراتيجية تبدو متناقضة: الأفعال قد تكون صعبة، لكنها يجب أن تتحكم بها. يمكن أن تتصاعد النزاعات، لكنها لا تخرج عن السيطرة. أسوأ سيناريو ليس أنك لم تفز. إنها مشكلة في السوق. حتى لو كان هناك نهاية "عديمة الجدوى" - النظام الإيراني لا يزال موجودا، والتوترات أكثر توترا في المنطقة. لكن هذا لا يهم، لأن الأهداف الأساسية للنظام قد تحققت: التوتر يحافظ عليه الحلفاء مرتبطون يتم تقييد المعارضين (وخاصة الدول المعتمدة على الطاقة) هذه استراتيجية "لا تهزم أولا، ثم الفوز". لكن تعريف "الفوز" قد تغير. بمجرد أن يبدأ ترامب الحرب، بغض النظر عن النتيجة، يتم تحديد النتيجة. 5. الاستعانة بمصادر خارجية للسلامة وتقاسم التكاليف في الهيكل الأكبر، لا يتعين على الولايات المتحدة تحمل التكاليف وحدها. إنه يدير آلية: الاستعانة بمصادر خارجية للأمن تقاسم التكاليف التنسيق متعدد الجنسيات حافظ على استثمار الحلفاء في الأمن من خلال خلق أو الحفاظ على عدم اليقين. وفي الوقت نفسه، تتشكل التبعيات من خلال الأنظمة التقنية (مثل الدفاع الصاروخي، وأنظمة الإنذار المبكر، وغيرها). كلما زاد عدم استقرار العالم، أصبح هذا الاعتماد أكثر صلابة. النظام لا يتحقق من خلال القضاء على المخاطر. بدلا من ذلك، يتم تأسيسه من خلال إدارة المخاطر. 6. الخطر الحقيقي: النظام خارج السيطرة المشكلة أن جميع الأنظمة التي يتم التحكم بها بدقة لها حدود. بمجرد عبور الحدود، يدخل النظام بسرعة في حالة غير خطية. إيران تدرك ذلك جيدا. استراتيجيتها ليست مواجهة مزايا الولايات المتحدة. بدلا من ذلك، يتم اختباره مرارا وتكرارا بالقرب من الحدود. لأنها تعلم أن أكبر خطر للولايات المتحدة ليس الحرب نفسها، بل خروج الحرب عن السيطرة. هذه هي مخاطر الذيل. لكن احتمال ظهوره ليس عاليا، لأن الحرس الثوري أيضا بشر وله مصالح. إذا كنت شخصا، وإذا كان لديك اهتمامات، يمكنك التنازل عن الوسط.

ستبلغ PLAB عن أرباح الغد، وهي شركة تبيع المياه لمن يبيعون المياه يجب على أي شريحة، من التصميم إلى التصنيع، أن تكمل أولا خطوة واحدة - صنع قناع ضوئي العملية تقريبا كما يلي: تصميم الرقاقة→ الأقنعة الضوئية→ الطباعة الحجرية→ تصنيع الرقائق→ التغليف→ خوادم الذكاء الاصطناعي لكن ساحة المعركة الرئيسية الحقيقية ل PLAB ليست العمليات المتقدمة بل العمليات الناضجة (28 نانومتر – 90 نانومتر). ليست وحدات معالجة الرسومات، بل مجموعة كاملة من الشرائح الداعمة التي تعمل حول الذكاء الاصطناعي: شريحة إدارة الطاقة شرائح التبديل والواجهة للشبكات ريتايمر / DSP سمارت إن إيه شرائح التحكم والاستشعار شريحة تعريف الاتصال البصري تقريبا كل هذه العقد تعمل على عقد ناضجة. بعبارة أخرى: الذكاء الاصطناعي لا يضيف فقط شريحة أقوى، بل يضيف عشرات الشرائح الداعمة. وكل شريحة تحتاج إلى قناع جديد. التغييرات التي أحدثها الذكاء الاصطناعي: ليس فقط ترقية العملية، بل انفجار التصميم للنظام البيئي بأكمله. والنتيجة هي: عدد مخارج الشريط في ازدياد، وتعتمد إيرادات PLAB أساسا على عدد مخارج الأشرطة. بالإضافة إلى ذلك، سيصبح CPO أيضا فائدة طويلة الأمد، لأن أهميته ليست فقط في ترقية الوحدات البصرية، بل أيضا في إضافة نوع جديد من الرقائق: الفوتونيات السيليكونية. في حزمة ذكاء اصطناعي مستقبلية، قد يكون هناك كلاهما: شريحة الحوسبة، HBM، شريحة الإخراج، شريحة بصرية، شريحة الطاقة. كلما زاد عدد الشبلت، زادت الحاجة إلى الأقنعة. للعمل الاستهلاكي الوظيفي تأثير محدود على المدى القصير، لكنه من المرجح أن يصبح مصدرا جديدا للنمو طويل الأمد ل PLAB في المستقبل. حاليا، تساهم شرائح البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بحوالي 25٪-35٪ من إيرادات الشركة، لكنها متوقعة أن تساهم بأكثر من نصف النمو المستقبلي. وإذا تم ترتيب سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي حسب الزمن: شركة تصميم ناشئة → القناع إنتاج → ويفر → طلبات المعدات → شحنات بطاقة الرسوميات → مركز البيانات يطلق النشر PLAB تقريبا في المقدمة. عندما تظهر طلبات الأقنعة، غالبا ما تطلق مشاريع شرائح جديدة، لكن السوق لا يشهد إيرادات بعد. وهذا يجعلها شركة نادرة في مرحلة ما قبل الإشارات في دورة الذكاء الاصطناعي. ليشن: أنا أتمسك بالهدف المذكور في المقال، وآرائي مليئة بالتحيز، وليس نصيحة استثمارية DYOR