85 % všech hlavních spuštění tokenů v roce 2025 se obchoduje pod svou startovací cenou. Medián tokenu je o 71 % nižší než jeho TGE. Každé jedno FDV vypuštění za 1 miliardu dolarů+ je dnes červené. Pozorujeme, jak se nově vznikající primitivci tvorby kapitálu s tímto problémem potýkají. Otevřený internet vyžaduje lepší způsoby rozdělení vlastnictví a koordinace kapitálu. Existují čtyři klíčoví hráči, z nichž každý má odlišné přístupy ke kontrole a otevřenosti na dnešním trhu. 1. @echodotxyz Spuštění Echo Tokenů probíhá v rámci regulovaného, institucionálně kontrolovaného a prověřeného procesu. Přístup je omezený, je vyžadována shoda a distribuce probíhá přes stávající infrastrukturu, nikoli přes veřejné trhy bez povolení. Výhodou je důvěryhodnost a struktura. Kompromis je jasný; Veřejně je málo prostoru pro chybu a neúspěch přináší významné reputační důsledky. 2. @MetaDAOProject MetaDAO se zaměřuje na to, co se stane po získání hlavního města. Odděluje akt závazku kapitálu od aktu jeho utrácení. Základní předpoklad je, že získávání peněz není jen zřídka ta těžká část. Těžším problémem je zajistit, aby kapitál byl skutečně použit tak, jak je zamýšlen. Prostředky, které se zavázaly, automaticky nekončí v peněžence zakladatele. Futarchie se používá k řízení toku kapitálu. To vynucuje disciplínu ohledně využívání kapitálu, ale neuslouhává to nejednoznačnost. Produkty v rané fázi málokdy mají jasně definované výsledky hned na začátku a tato struktura předpokládá větší jistotu, než je obvykle v dané fázi. 3. @flyingtulip_ Flying Tulip začíná problémem nevratné ztráty. Místo aby se kapitál shromáždil a okamžitě utrácel, je zaparkován. Tokeny mají zabudovanou možnost uplatnění, která umožňuje držitelům vždy odejít na předem určeném patře. Jednoduše řečeno, investoři nejsou nuceni spoléhat se čistě na důvěru nebo budoucí realizaci a existuje mechanický způsob, jak omezit pokles. Tato ochrana však přináší určitá omezení. Protože kapitál musí zůstat vykupitelný, nelze jej volně rozdělovat. Výdaje musí zůstat konzervativní, což přirozeně omezuje tempo růstu. 4. @BagsApp Pytle téměř zcela odstraňují tření, čímž vytvářejí rychlou a velmi tolerantní verzi tvorby kapitálu. Kdokoli může vypustit žeton. Neexistuje žádný proces prověřování nebo prověřování. Tokeny se obchodují okamžitě a trh určuje další kroky. To optimalizuje rychlost a přístup, ale dělá to tím, že se vzdává téměř všeho ostatního. Pokud něco nefunguje, selhání je veřejné a trvalé. Kapitál nemá žádnou ochranu. Pověst často také nemá ochranu a v mnoha případech je jednoduše zneužívána. Zakladatelé stále pobírají poplatky, ale účastníci a raní věřící absorbují většinu negativních výsledků. Diverzita aktiv a měnící se povaha tokenů vyžadují extrémně diferencované primitiva pro koordinaci kapitálu. Existuje důvod, proč NYSE a Y-Combinator slouží různým fázím růstu v rámci podniku. Podobný vzorec pravděpodobně uvidíme i u on-chain kapitálových koordinačních primitiv.