Die UST 10-Jahres-Rendite ist auf das genaue Niveau zurückgefallen, das sie am 3. Februar dieses Jahres hatte. Der einzige Grund, warum es überhaupt erwähnenswert ist, ist der klare Mangel an Flucht in Sicherheit bei einem Krisenereignis. Aber jeder Anleihemanager, der zu diesem Zeitpunkt noch an seinem Platz sitzt, hat seit Jahren erkannt, dass wir in einer anderen Welt sind als 1980-2020. Das wussten wir bereits alle. Andererseits hat die französische OATS 10-Jahres-Anleihe den mehrjährigen Widerstand auf den täglichen und wöchentlichen Charts durchbrochen. Sie schloss die Woche auf einem Niveau, das seit der PIIGS-Eurokrise 2012 nicht mehr gesehen wurde. Angesichts der Ereignisse im Iran haben nur sehr wenige von uns berücksichtigt, was das für uns bedeutet. Gott schütze Sie, Madame @Lagarde.

Das ist meiner Meinung nach ein großes Indiz. PIMCO wurde 1971 gegründet und profitierte von der einseitigen Expansion des globalen Dollar-Kredits, der nach vier Jahrzehnten sinkender Zinsen nun sein Haltbarkeitsdatum überschritten hat. Vorausgesetzt, Sie waren klug genug, nicht die Hand zu beißen, die Sie gefüttert hat, hat jeder Anleihemanager mit einem Puls und einem Lächeln in diesem säkularen Bullenmarkt gedeihen können. Diese Ära ist tot und vorbei. Das Unternehmen ist jetzt eine hundertprozentige Tochtergesellschaft eines europäischen Versicherungsunternehmens und Vermögensverwalters, was Ihnen einiges über die Wurzeln der Kreditblase verrät. Diese Firma ist und war immer ein Eurodollar-Phänomen, und jetzt, wo die Musik aufgehört hat, halten ihre Kunden immer noch die Taschen von der Blase von gestern. Ups. Die folgende Erklärung ist eine späte, aber endgültige Anerkennung, dass sie die neuen Spielregeln akzeptiert haben. Sie stehen jetzt unter Druck, ein neues Zuhause zu finden, um den schnell sinkenden Wert der Ansprüche auf den Bilanzen ihrer Kunden zu lagern, von denen ihr Geschäftsmodell abhängt, um Gebühren zu generieren. Gott schütze sie.

Ich denke, dass die negative Stimmung gegenüber Bitcoin von der dominierenden Mehrheit seiner Investorenbasis herrührt, die eine extrem enge These hat, die die Realität ihres relativen Leistungsdefizits im Vergleich zu Metallen im Jahr 2025 nicht begreifen oder berücksichtigen kann. Die Bitcoin-Investorenbasis hat eine sehr hohe Überzeugung und Enthusiasmus, passt aber IMHO eher zur Beschreibung des Igels ("kennt eine große Sache") als des Fuchses ("kennt viele Dinge"). Die dominierende Geschichte, die in diesem Jahr in die Finanzgeschichte eingehen wird, war der strukturelle Bruch der alten Preisbildungsmechanismen und Abwicklungsstellen auf den Metallmärkten. Dies hat sich sichtbar auf den Charts und in den Schlagzeilen seit über einem Jahrzehnt angedeutet, dass die engen Verfolger des Trends langsam beobachten konnten, wie sich dies entwickelt, aber in diesem Jahr war es der Durchbruch. Es geschah "allmählich und dann plötzlich", wie Bitcoin-Anhänger gut verstehen. Fast jedes Metall hat sich jetzt zusammen mit Gold in einem gewaltsamen Ausbruch bewegt, es findet ein tektonischer Wandel auf der finanziellen Seite des globalen Rohstoffhandels statt. Dieser Trend ist für die Mehrheit der breiten Investmentprofession und die allgemeine Öffentlichkeit noch unter dem Radar. Wenn Sie sich darüber informieren möchten, ist @Sorenthek ein Muss. Die meisten der Bitcoin-Investorenbasis haben Schwierigkeiten, ihre Kernthese auf diese anderen dominierenden Trends und internationalen Entwicklungen anzuwenden und zu erweitern, die in dieser Ära der gewaltsamen Transformation miteinander interagieren. Sie haben Schwierigkeiten, die zentrale Geschichte von 2025 in ihr mentales Modell zu integrieren oder zu erklären. Wenn Bitcoin also über zwölf Monate konsolidiert, nachdem es nach dem Wahlergebnis im November 2024 in eine Mini-Euphorie geraten ist, und dies im Vergleich zu Ihrem Nachbarn, der maximal auf Metalle gesetzt hat, nachdem er ein absolut herausragendes Jahr hatte, stellt dies Ihr gesamtes Framework in Frage und daher durchläuft der Einzelne den ernsten Prozess der Selbstbefragung und des Zweifels, der in der tiefen negativen Stimmung offensichtlich ist. In Wirklichkeit ist das Bitcoin-Framework und die These überhaupt nicht gebrochen, aber der Weg von hier aus wird Arbeit und schwere Anstrengungen erfordern, um aufzubauen und die Plateauphase zu durchbrechen. Einige werden ihre Coins in dieser Konsolidierung an diejenigen verkaufen, die die Arbeit leisten und für die nächste Phase bereit sein werden. So gelangen die Ressourcen der Gesellschaft in die richtigen Hände. Mit der Zeit wird sich das alles entwickeln und alles wird gut sein … außer für die Anleiheinhaber, die denken, dass sie ihre Kaufkraft aufrechterhalten können.