Für einen Moment, vergiss, dass es Risikokapital gibt. Vergiss Benchmark, Sequoia und Y Combinator. Vergiss Kalanick, Faulkner und Chesky. Weg. Kein Erbe. Du versuchst, ein Produkt für den privaten Markt zusammenzustellen, das große institutionelle LP-Allocator anspricht, basierend auf dem Versprechen von Technologieunternehmen. Ihre Präferenzen sind: 1) Starke Zwischenperformance, damit sie interne Benchmarks erreichen, Bonusvergütungen erhalten und ihre Karriere vorantreiben können. 2) Schutz vor den sichtbaren Auswirkungen systemischer Rückgänge, der relative Leistungskennzahlen selbst in einer Marktkorrektur schützt. 3) Angeberrechte, durch die Beteiligung an starken Marken mit großen Medienplattformen und Durchlaufexposition gegenüber vielen angesagten Logos. 4) Ein hohes Serviceniveau, mit einem voll besetzten IR-Team, das alles abwickelt und spektakuläre Hauptversammlungen mit allen möglichen Vergünstigungen organisiert. Im Wesentlichen musst du ein skalierbares Portfolio von Vermögenswerten anbieten, das zuverlässig im Wert steigt, verbunden mit einer Marketingmaschine, mit einer Bewertungsrichtlinie, die deine Bewertungen mit anderen Managern in deinem Netzwerk in Einklang bringt. Der ideale Vermögenswert für diese Strategie ist der offensichtlichste; der 25-jährige Stanford-Absolvent, der 2 Jahre im Produktteam von Meta war und jetzt ein B2B-AI-Widget launcht — und sie sind gerade mit ihrem Launch-Video viral gegangen. Die Kapitalkosten für einen Gründer, der so viele Kriterien erfüllt, sind extrem niedrig; Koordinationsfriktionen auf ein Minimum reduziert. Sie werden wahrscheinlich weiterhin größere Runden aufbringen und Markierungen allein durch schiere Dynamik generieren, unabhängig von jeglicher idiosynkratischer Qualität. Es ist auch ein so einfaches Profil zu identifizieren, dass du eine Armee von Mitarbeitern und Scouts einsetzen kannst, um sie zu finden, vorausgesetzt, sie reagieren nicht direkt auf deinen stark beworbenen "Aufruf für Startups". Im Wesentlichen hast du ein synthetisches "Venture"-Asset geschaffen, das auf der Elastizität von Softwareunternehmen basiert und Wachstumskennzahlen für Allocatoren generiert. Es kann so viel skalieren, wie erforderlich, und so viel Kapital aufnehmen, wie hineingeschaufelt werden kann, und wächst mit einer Rate, die korreliert, wie nah du am Konsens bist. Natürlich sind all diese Dinge mit schlechteren endgültigen Bargeldrenditen korreliert, da sie Attribute widerspiegeln, die auf schlechtere Renditen in einem Markt mit null Alpha hindeuten. Überraschenderweise ist das in Ordnung. Das ist nicht der Punkt. ...