Il rendimento dei titoli UST a 10 anni è tornato esattamente al livello in cui si trovava il 3 febbraio di quest'anno. L'unico motivo per cui vale la pena notarlo è la chiara mancanza di fuga verso la sicurezza in un evento di crisi. Ma qualsiasi gestore di obbligazioni ancora al proprio posto a questo punto ha già realizzato da anni che ci troviamo in un mondo diverso rispetto al 1980-2020. Lo sapevamo già tutti. D'altra parte, i titoli OATS francesi a 10 anni hanno superato una resistenza pluriennale nei grafici giornalieri e settimanali. Ha chiuso la settimana a livelli non visti dai tempi della crisi del debito dell'Eurozona PIIGS nel 2012. In considerazione degli eventi in Iran, pochi di noi hanno considerato cosa significhi questo. Buona fortuna, Madame @Lagarde.

Questo è un grande segnale IMHO. PIMCO è stata fondata nel 1971 e ha cavalcato l'espansione unidirezionale del credito globale in dollari, che ora, dopo quattro decenni di tassi d'interesse in declino secolare, ha superato la sua data di scadenza. Supponendo che tu fossi abbastanza intelligente da non mordere la mano che ti ha nutrito, qualsiasi gestore di obbligazioni con un battito e un sorriso ha prosperato in questo mercato rialzista secolare. Quell'era è morta e sepolta. L'azienda è ora una controllata interamente di una compagnia di assicurazioni e gestore di asset europeo, il che ti dice molto sulle radici della bolla del credito. Questa azienda è e sarà sempre un fenomeno Eurodollar, e ora che la musica si è fermata, i loro clienti tengono ancora i sacchi della bolla di ieri. Ops. La dichiarazione qui sotto è un riconoscimento tardivo ma finale che hanno ceduto alle nuove regole del gioco. Ora sono in difficoltà per trovare una nuova casa in cui conservare il valore in rapido declino delle pretese sui bilanci dei loro clienti su cui il loro modello di business dipende per accumulare commissioni. Buona fortuna.

Penso che il calo del sentiment verso Bitcoin derivi dalla maggioranza dominante della sua base di investitori, che ha una tesi estremamente ristretta che non può comprendere o accogliere la realtà del suo deficit di performance relativa rispetto ai metalli nel 2025. La base di investitori di Bitcoin è molto convinta ed entusiasta, ma IMHO tende a rispecchiare di più la descrizione del riccio ("conosce una grande cosa") piuttosto che quella della volpe ("conosce molte cose"). La storia dominante che entrerà nei registri storici della finanza per quest'anno è stata la rottura strutturale dei vecchi meccanismi di prezzo e dei luoghi di compensazione nei mercati dei metalli. Questo è stato visibilmente in fermento nei grafici e nei titoli per oltre un decennio, e i seguaci più attenti della tendenza hanno osservato il suo lento sviluppo, ma quest'anno è stata la fuga. È successo "gradualmente e poi all'improvviso", come ben comprendono i Bitcoiners. Praticamente ogni metallo ora si è unito all'oro in una violenta esplosione, c'è un cambiamento tettonico in corso nel lato finanziario del commercio globale delle materie prime. Questa tendenza è ancora sotto il radar per la maggior parte della professione di investimento e per il pubblico in generale. Se vuoi aggiornarti su questo, @Sorenthek è un must follow. La maggior parte della base di investitori di Bitcoin fatica ad applicare ed estendere la propria tesi fondamentale a queste altre tendenze dominanti e sviluppi internazionali che interagiscono tra loro in questa era di violenta trasformazione in cui ci troviamo. Faticano a spiegare o incorporare la storia chiave del 2025 nel loro modello mentale. Quindi, quando Bitcoin si consolida per oltre dodici mesi dopo aver vissuto un mini-euforia a seguito del risultato elettorale di novembre 2024, e combinando con il confronto con il tuo vicino che è massimamente lungo nei metalli dopo aver avuto un anno assolutamente eccezionale, questo sfida l'intero tuo framework e quindi l'individuo attraversa il solenne processo di auto-interrogazione e dubbio che è evidente nel sentiment profondamente negativo. In realtà, il framework e la tesi di Bitcoin non sono affatto rotti, ma procedere da qui richiederà lavoro e sforzi significativi per costruire e superare il plateau. Alcuni venderanno le loro monete in questa consolidazione a coloro che faranno il lavoro e saranno lì per la prossima fase. È così che i mercati trasferiscono le risorse della società nelle mani giuste. Col tempo, tutto questo si svolgerà e andrà tutto bene... tranne per i detentori di obbligazioni che pensano di mantenere il loro potere d'acquisto.