Dacă te uiți la PE-ul și la viitorul PE, evaluarea actuală a acțiunilor americane este mai mare decât punctul minim după Ziua Eliberării din 2025 Totuși, rata de creștere a PE forward este mai mică decât cea a PE, ceea ce arată că creșterea companiilor listate pe piața de capital din SUA accelerează Deci, sunt acțiunile americane supraevaluate acum? Tind să cred că nu, este doar norma la începutul ciclului Marii Revoluții Industriale: creștere mare, PE ridicat, PEG scăzut

"Ucrainizarea situației din Iran: Conspirația lui Trump" "Scopul războiului nu este să câștige războiul, ci să-l mențină." —Orwell Războiul iranian ar putea fi exact un astfel de război. Războiul iranian nu este tocmai un câmp de luptă. Este mai degrabă o variabilă constrânsă de sistemul financiar, încorporată între prețurile activelor, ratele dobânzilor, inflație și lichiditate, iar progresul său este determinat de accesibilitatea pieței. 1. De ce Statele Unite "nu rezolvă" problema Iranului? Dacă problema poate fi rezolvată, dar nu este rezolvată pentru mult timp, de obicei nu este o problemă de abilitate, ci o problemă de structură. Acesta este cazul Iranului. Din punct de vedere al capacităților militare, Statele Unite au capacitatea de a distruge facilitățile cheie ale Iranului într-un timp scurt. Din punct de vedere politic, există și o perioadă de fereastră. Dar această problemă este întotdeauna "gestionată", nu "rezolvată". Motivul este simplu: Rezolvați problema, care ar putea distruge sistemul benefic pentru Statele Unite. Un Orient Mijlociu în care problema iraniană este complet rezolvată înseamnă: Prețurile petrolului își pierd prima de risc Reevaluarea pieței de energie Nevoia de geosecuritate a scăzut Ordinele militare contractate ciclic Aceste schimbări vor fi transmise direct către variabilele de bază ale Statelor Unite: prețurile activelor, profiturile corporative și stabilitatea financiară. Cu alte cuvinte, Pacea nu este neapărat cea mai bună soluție. 2. Adevăratele constrângeri ale războiului: nu puterea militară, ci piața Pentru Trump și Statele Unite, războiul cu Iranul are trei granițe invizibile: Piața de capital nu poate intra într-o tendință de scădere (efect al averii) Prețurile petrolului nu pot scăpa de sub control (lanțul inflației) Lichiditatea nu poate fi o problemă (stabilitatea sistemului) Aceste trei constituie "granița financiară" a războiului. Activele gospodăriilor din SUA sunt strâns legate de piața de capital. Finanțarea corporativă depinde de lichiditate. Inflația afectează direct jocul politic. Odată ce războiul traversează aceste granițe, nu mai este o problemă de război, ci un risc sistemic. Prin urmare, nu forța militară determină cu adevărat intensitatea războiului, ci: Câtă volatilitate poate suporta piața. Războaiele erau calculate înainte să înceapă; Prin urmare, războiul a fost caracterizat cu mult înainte de a începe 3. Nu războiul, ci controlul În această constrângere, strategia optimă a Statelor Unite în Orientul Mijlociu nu este victoria, ci controlul. Nu este o pace completă, nici un război total. Este o stare de tensiune reglabilă, pe termen lung. Are mai multe caracteristici: Se poate încălzi sau răci Nu se va termina repede Nu scapă complet de sub control (de cele mai multe ori) Această stare aduce un set complet de randamente stabile: Prima de risc din Strâmtoarea Hormuz susține prețurile energiei Dependența continuă a aliaților europeni și asiatici de securitate Sistemul militar a primit ordine pe termen lung Sistemele militare ISR și AI iterează constant în conflicte de intensitate redusă Poate fi upgradabil oricând pentru a rămâne blocat în gâtul celor mai mari concurenți Acesta nu este un război. Mai degrabă o geostructură operațională. 4. Concluzia lui Trump: nu câștigarea sau pierderea, ci piața În acest cadru, constrângerile lui Trump nu sunt pe câmpul de luptă. Și pe piață. Concluzia lui nu este să câștige, dar: Piața de capital nu se poate prăbuși Prețurile petrolului nu pot exploda Lichiditatea nu poate fi încălcată Atâta timp cât aceste trei nu sunt declanșate, conflictul în sine poate exista. Acest lucru explică și o strategie aparent contradictorie: Acțiunile pot fi dificile, dar trebuie controlate. Conflictele pot escalada, dar nu scapă de sub control. Cel mai rău scenariu nu este că nu ai câștigat. Este o tulburare de piață. Chiar dacă există un final "zadarnic" - Regimul iranian este încă acolo, iar tensiunile sunt și mai tensionate în regiune. Dar nu contează, pentru că obiectivele de bază ale sistemului au fost atinse: Tensiunea este menținută Aliații sunt legați Oponenții (în special țările dependente de energie) sunt reținuți Aceasta este o strategie de tipul "mai întâi neînvins, apoi câștigi". Dar definiția "câștigului" s-a schimbat. De îndată ce Trump începe războiul, indiferent de rezultat, rezultatul este decis. 5. Externalizarea siguranței și partajarea costurilor În structura mai largă, Statele Unite nu trebuie să suporte singure costurile. Acesta controlează un mecanism: Externalizarea securității Împărțirea costurilor Coordonare multinațională Menține aliații să investească în securitate prin crearea sau menținerea incertitudinii. În același timp, dependențele se formează prin sisteme tehnice (cum ar fi apărarea antirachetă, sistemele de avertizare timpurie etc.). Cu cât lumea este mai instabilă, cu atât această dependență devine mai solidă. Ordinea nu se stabilește prin eliminarea riscurilor. În schimb, se stabilește prin gestionarea riscului. 6. Riscul real: sistemul este scăpat de sub control Problema este că toate sistemele controlate precis au limite. Odată ce granița este traversată, sistemul intră rapid într-o stare neliniară. Iranul este pe deplin conștient de acest lucru. Strategia sa nu este să contracareze avantajele Statelor Unite. În schimb, este testată în mod repetat aproape de graniță. Pentru că știe că cel mai mare risc pentru Statele Unite nu este războiul în sine, ci războiul care scapă de sub control. Asta e riscul de coadă. Dar probabilitatea apariției sale nu este mare, deoarece Gărzile Revoluționare sunt și ele ființe umane și au interese. Dacă ești o persoană, dacă ai interese, poți totuși să faci compromisuri.

PLAB va raporta rezultatele de mâine, o companie care vinde apă celor care vând apă Orice cip, de la proiectare până la fabricație, trebuie mai întâi să finalizeze un pas – realizarea unei mască foto Procesul este aproximativ următorul: Proiectarea cipului→ fotomăști→ litografia→ fabricarea plachetelor→ ambalare→ servere AI Dar adevăratul câmp de luptă principal al PLAB nu sunt procesele avansate, ci procesele mature (28nm–90nm). Nu plăci video, ci un set întreg de cipuri de suport care rulează în jurul AI: Cip de management al energiei Comutarea rețelei și cipurile de interfață Retimer / DSP SmartNIC Cipuri de control și detecție Cip driver de comunicații optice Aproape toate acestea rulează pe noduri mature. Cu alte cuvinte: AI nu adaugă doar un cip mai puternic, ci zeci de cipuri de suport. Și fiecare cip are nevoie de o mască nouă. Schimbările aduse de AI: nu doar modernizarea procesului, ci și explozia designului întregului ecosistem. Rezultatul este: Numărul tape-out-urilor este în creștere, iar veniturile PLAB depind practic de numărul tape-out-urilor. În plus, CPO va deveni și un beneficiu pe termen lung, deoarece semnificația sa nu constă doar în modernizarea modulelor optice, ci și în adăugarea unui nou tip de cip: Silicon Photonics. Într-un pachet AI viitor, ar putea exista ambele: Cip de calcul, HBM, cip IO, chiplet optic, chiplet de putere. Cu cât sunt mai multe chiplet-uri, cu atât sunt necesare mai multe măști. CPO are un impact limitat pe termen scurt, dar în viitor este probabil să devină o nouă sursă de creștere pe termen lung pentru PLAB. În prezent, cipurile de infrastructură legate de AI contribuie cu aproximativ 25%-35% din veniturile companiei, dar se așteaptă să contribuie cu mai mult de jumătate din creșterea viitoare. Și dacă lanțul industriei AI este ordonat după timp: Start-up-ul de design → Mască → Producția de plăcinte → Comenzi de echipament → Livrări GPU → Data center intră în funcțiune PLAB este aproape în prim-plan. Când apar comenzile de măști, sunt adesea lansate noi proiecte cu cipuri, dar piața încă nu vede venituri. Acest lucru o face o companie rară de pre-semnalizare în ciclul AI. Lishen: Dețin ținta menționată în articol, opiniile mele sunt pline de părtinire și nu este un DYOR de consiliere investițională