Ho cambiato idea su Soitec ( $SLOIF ) e ho preso una posizione considerevole ~43 per l'esposizione CPO. $NVDA GTC la prossima settimana è il più grande catalizzatore che spinge la fotonica e questa architettura. ~1,5 miliardi di euro di capitalizzazione di mercato. Scambiato a 1x valore contabile e ~2x P/S (valutazioni molto depresse) Monopolio genuino nel settore dei substrati per CPO (tipicamente valutazioni molto premium per la fotonica + un ulteriore premio per lo status di monopolio) Gli algoritmi e gli analisti potrebbero confondersi riguardo alla quota di mercato, ma è un vero e proprio monopolio sui substrati SOI poiché concedono licenze ad altri attori come Shin Etsu per motivi di diversificazione, ad esempio $TSM non ama avere solo 1. Non penso che le istituzioni aspetteranno fino all'anno prossimo per anticipare questi nomi come Soitec o $TSEM (e probabilmente non hanno nemmeno sentito parlare di questi nomi come $AXTI ancora) Questo momento sarebbe l'acquisto del probabile fondo del ciclo degli smartphone depresso, mentre si ottiene tutto il potenziale di CPO a metà-fine 2027 + il catalizzatore $NVDA GTC la prossima settimana. Personalmente penso che sia un 3x da qui, quindi sono andato long.

Perché In-N-Out non è diventato un impero del franchising? La ragione per cui In-N-Out non espande indefinitamente i suoi negozi e non si espande facilmente all'estero è semplice. Hanno scelto di non rovinarsi piuttosto che crescere di più. In-N-Out è un'azienda a conduzione familiare, non fa franchising e si espande solo entro i limiti che può controllare direttamente. Perché il cuore di questo marchio non è semplicemente vendere molti hamburger, ma mantenere freschezza degli ingredienti, un sapore uniforme, un servizio veloce e un'operazione pulita fino alla fine. Se si espandono troppo rapidamente, possono guadagnare più soldi. Ma da quel momento in poi, la gestione della catena di approvvigionamento diventa difficile, il livello di formazione dei dipendenti inizia a oscillare e iniziano a sorgere variazioni nel gusto e nel servizio tra i negozi. La fiducia che una catena di hamburger sia soddisfacente ovunque è importante, e In-N-Out crede che nel momento in cui quella fiducia crolla, anche il valore del marchio crolla. Lo stesso vale per l'espansione all'estero. Cambiando paese, tutto cambia: approvvigionamento degli ingredienti, logistica, costi del lavoro, immobili, regolamenti e modalità operative. Se si cerca di espandere forzatamente, i ricavi a breve termine possono aumentare, ma la qualità del controllo, che In-N-Out considera più importante, potrebbe indebolirsi. In altre parole, In-N-Out non è una società che si chiede perché non guadagna di più, ma è più vicina a una società che preferisce mantenere il proprio modo piuttosto che rovinare il marchio cercando di guadagnare di più. Ci sono anche strade per quotarsi in borsa e crescere in dimensioni, o per espandersi in tutto il mondo tramite franchising. Tuttavia, In-N-Out pone maggiore valore su freschezza, coerenza, rarità e fiducia nel marchio rispetto a queste strade. In definitiva, In-N-Out è più vicina a un'azienda che massimizza la completezza del marchio piuttosto che a un'azienda che massimizza le vendite. Qualità sopra il denaro, controllo sopra la velocità, coerenza sopra l'espansione. Ecco perché In-N-Out non è una comune catena di fast food, ma rimane un marchio che le persone scelgono intenzionalmente di visitare.