0/ PropAMM to jedna z najważniejszych innowacji w mikrostrukturze rynku od lat, a być może nawet dekad. Wątek

1/ Aby zrozumieć, dlaczego tak jest, zacznijmy od przyjrzenia się, jak animatorzy rynku (MM) wyceniają na tradycyjnych scentralizowanych giełdach (CEX).

2/ MM są wszystkie fizycznie zlokalizowane z CEX. Każdy MM uruchamia algorytm na urządzeniu i jest połączony za pomocą jednolitej długości kabla (np. 50 metrów) z innym urządzeniem, które hostuje CEX

3/ MM-y i CEX przesyłają dużą ilość ruchu w obie strony. Za każdym razem, gdy MM wysyła zlecenie do CEX - limit, anulowanie, rynek itp. - CEX musi następnie przekazać to wszystkim innym MM-om. Pozostałe MM-y odpowiadają swoimi nowymi zleceniami Powtarzaj w nieskończoność

4/ Prosty diagram

5/ Teraz rozważmy, jak działają propAMM na głównym łańcuchu Solana

6/ Piękno propAMM-ów na Solanie polega na tym, że sama blockchain *hostuje* algorytm MM. System nie potrzebuje miliardów wiadomości krążących między MM a CEX Algorytmy MM są hostowane na tym samym fizycznym serwerze co sama giełda!

7/ Prosty diagram

8/ Istnieje stary trop w kryptowalutach, że wszystko w zdecentralizowanym systemie musi być wolniejsze niż w scentralizowanym odpowiedniku z powodu opóźnienia w komunikacji wokół Ziemi

9/ Tutaj, gdy przekształcisz problem, algorytmy hostowane na łańcuchu mają *niższą* latencję niż tradycyjne giełdy CEX. Dlaczego?

10/ Latencja wymagana do aktualizacji cen przez propAMM wymaga jedynie elektronów poruszających się wewnątrz jednego kawałka fizycznego krzemu.

11/ Jeśli cena SOL-USD zmieniła się z powodu poprzedniego zlecenia rynkowego, ta informacja jest dostępna *natychmiast* dla wszystkich propAMM-ów przy następnym zleceniu rynkowym. Wszystko dzieje się w jednej jednostce krzemowej. Nie ma komunikacji dwukierunkowej między serwerami.

12/ Ważne jest, aby zauważyć, że propAMM-y wymagają częstych aktualizacji orakli. Co jest w porządku. To nie zmienia rzeczywistości tego, co opisałem powyżej.

13/ Ważne jest, aby zrozumieć, że ceny MM zmieniają się *w czasie rzeczywistym w obrębie jednego kawałka krzemu*, gdy giełda - w tym przypadku blockchain Solana - bezpośrednio hostuje algorytm propAMM.

14/ PropAMM są już dominującym mechanizmem do wyceny spot SOL-USDC na Solanie, z węższymi spreadami niż wszystkie główne CEX-y Spodziewam się, że ta struktura rynku stanie się dominującym mechanizmem dla handlu on-chain we wszystkich spotach, kontraktach terminowych, a nawet rynkach prognoz w tym roku

15/ Największym wyzwaniem związanym z propAMM jest to, że *jeszcze* nie ma sposobu na *gwarantowanie* najlepszej realizacji dla biorców. Dzieje się tak, ponieważ wszystkie algorytmy propAMM nie są publiczne (nie powinny być; tradycyjne algorytmy MM są prywatne), a routowanie przez propAMM jest niedeterministyczne.

16/ Jednak ten problem jest wykonalny i oczekuję, że wszystkie odpowiednie zespoły agregatorów - Jupiter i dFlow dla spotów oraz Phoenix dla kontraktów terminowych - wdrożą rozwiązania w tym roku

17/ PropAMM-y wciąż są niezwykle nieoptymalne i podlegają wszelkim rodzajom ograniczeń z powodu ograniczeń samego blockchaina Solana. Solana wprowadza w tym roku wiele istotnych zmian, które dramatycznie poprawią wydajność propAMM-ów. W tym:

18/ a) wyższe limity CU na transakcję i większe rozmiary tx b) wyższe limity CU na blok c) alpenglow, który skróci czasy slotów z 400 ms do 100-150 ms d) doublezero, który globalnie redukuje opóźnienia e) kontrolowane przez aplikację wykonanie f) wielu równoczesnych liderów

19/ Jeśli propAMM na głównym łańcuchu Solana już teraz mogą oferować lepsze kursy niż wszystkie CEX-y bez tych ulepszeń, wyobraź sobie, jak dobre staną się, gdy te aktualizacje zostaną wprowadzone {fin}

@gakonst Nie pozwól, aby doskonałość była wrogiem dobra