Avec @Token_Logic, nous avons examiné le @GHO d'@aave pour son inclusion dans le panier PegKeeper de $crvUSD. Le GHO combine le minting sur-collatéralisé avec un Module de Stabilité on-chain (GSM). Nous évaluons comment cette architecture impacte le comportement du peg, la profondeur de liquidité et l'exposition au Curve PegKeeper 👇

3 / Force GSM ~30% de l'offre de GHO est soutenue 1:1 via le Module de Stabilité GHO (~138,8 millions de dollars en USDC et USDT). Cela fournit un mécanisme de soutien de peg direct. Cela introduit également une dépendance aux émetteurs de stablecoins externes dans le chemin de rachat.

4 / Comportement de peg Au cours des 12 derniers mois, GHO n'a montré aucune déviation horaire dépassant ~$0.005. Il franchit une bande de ~$0.001 ~16,5% du temps. Cela reflète une plage d'équilibre structurellement plus large par rapport à USDC et USDT. Cette distinction est pertinente pour les mécanismes d'exposition automatisés de PegKeeper.

5 / Profondeur de liquidité GHO dispose d'une liquidité significative sur les plateformes GSM et DEX. Cependant, le pool crvUSD/GHO de Curve détient actuellement environ 0,64 million de dollars, soit environ 0,6 % du TVL total de PegKeeper. Si l'exposition de PegKeeper dépasse matériellement la profondeur du pool, les flux peuvent influencer la formation des prix plutôt que de simplement absorber le déséquilibre. L'exposition devrait croître parallèlement à la croissance soutenue du pool. ↓

6 / Considérations opérationnelles Le module GSM est évolutif et repose sur des limites d'oracle et des contrôles configurables. Le GHO inter-chaînes dépend de l'infrastructure CCIP. Les paramètres contrôlés par les stewards permettent des ajustements rapides, augmentant la réactivité tout en introduisant une dépendance à la gouvernance lors de scénarios de stress.

7 / Cadre d'intégration Une approche d'intégration par étapes est appropriée. Un plafond initial dans la plage de ~3 m permettrait d'observer les dynamiques d'exécution. Une montée vers ~10–15m pourrait être envisagée une fois que le pool maintient ~5% du TVL de PegKeeper et que le comportement de peg reste cohérent.