Na chwilę zapomnij, że istnieje kapitał venture. Zapomnij o Benchmark, Sequoia i Y Combinator. Zapomnij o Kalanicku, Faulknerze i Chesky. Zniknęli. Żadnego dziedzictwa. Próbujesz stworzyć produkt na rynku prywatnym, który przyciągnie dużych instytucjonalnych alokatorów LP, oparty na obietnicy firm technologicznych. Ich preferencje to: 1) Silna wydajność w okresie przejściowym, aby mogli osiągnąć wewnętrzne benchmarki, uzyskać bonusy i awansować w karierze. 2) Ochrona przed widocznym wpływem systemowych spadków, chroniąca względne wskaźniki wydajności nawet w przypadku korekty rynkowej. 3) Prawo do chwalenia się, wynikające z zaangażowania w silne marki z dużymi platformami medialnymi i ekspozycją na wiele gorących logo. 4) Wysoki poziom obsługi, z w pełni obsadzonym zespołem IR, który zajmie się wszystkim i zorganizuje spektakularne AGM z wszelkiego rodzaju przywilejami. W zasadzie musisz zaoferować skalowalny koszyk aktywów, który będzie niezawodnie wzrastał na wartości, połączony z maszyną marketingową, z polityką wyceny, która dostosowuje twoje oznaczenia do innych menedżerów w twojej sieci. Idealnym aktywem dla tej strategii jest najbardziej oczywiste; 25-letni absolwent Stanfordu, który spędził 2 lata w zespole produktowym Meta i teraz uruchamia jakiś B2B AI widget — i właśnie stał się wiralowy z wideo promocyjnym. Koszt kapitału dla założyciela, który spełnia tak wiele kryteriów, jest na najniższym poziomie; frikcje koordynacyjne na minimalnym poziomie. Prawdopodobnie będą nadal zbierać większe rundy i generować wzrosty tylko dzięki momentum, niezależnie od jakiejkolwiek jakości idiosynkratycznej. To także tak łatwy profil do zidentyfikowania, że możesz zatrudnić armię współpracowników i skautów, aby ich śledzić, zakładając, że nie odpowiedzą bezpośrednio na twoje mocno reklamowane "wezwanie do startupów". W zasadzie stworzyłeś syntetyczne aktywo "venture", oparte na elastyczności firm programistycznych, które generuje wskaźniki wzrostu dla alokatorów. Może się skalować w miarę potrzeb, wchłaniając tyle kapitału, ile można w nie włożyć, rosnąc w tempie skorelowanym z tym, jak blisko jesteś konsensusu. Oczywiście wszystkie te rzeczy są skorelowane z gorszymi ostatecznymi zwrotami gotówkowymi, ponieważ odzwierciedlają cechy, które są predykcyjne dla gorszych zwrotów na rynku z zerowym alfa. Zaskakująco, to w porządku. To nie jest cel. ...