Há uma desconexão crescente entre as narrativas e os preços no mercado neste momento. As expectativas de cortes do Fed estão sendo adiadas, enquanto o posicionamento e o sentimento refletem uma confiança crescente na reaceleração cíclica. Na minha opinião, as small caps estão extremamente vulneráveis aqui. A tese de "manter quente" depende de 1) acomodação do Fed e 2) estímulo adicional no ano eleitoral, nenhum dos quais parece provável no curto prazo. Interpreto a queda nos rendimentos dos títulos como resultado de expectativas de crescimento em desaceleração, uma vez que os cortes de taxa foram precificados para mais longe. Há outros sinais de recessão surgindo à tona, como a ação de negociação do ouro e o desempenho superior dos setores defensivos. Gosto da proposta de risco/recompensa das vendas a descoberto de $IWM.