Newcomer hade en artikel igår om HSG:s (tidigare Sequoia China) returer. Jag misstänker starkt att den "knappt positiva" slutsatsen påverkas av mycket nya årgångar och datagränser som slutar vid 2025. Allt tyder på att HSG hade ett lysande år förra året, med många uppåtgångar och tvåsiffriga börsintroduktioner. Och i Kina går börsintroduktionen allt snabbare, titta bara på MiniMax: grundat i december 2021, börsnoterat i januari 2026 och nu ett företag värt 40 miljarder dollar. Neil Shen missar helt enkelt inte.

Jag har skrivit om detta många gånger tidigare men den snabbare vägen till börsintroduktionen är till stor del en "brist på kapital"-historia. Det finns helt enkelt inte så många djupt försedda privata investerare kvar, särskilt nu när internationellt kapital deltar mindre och exits alltmer lutar åt inhemska offentliga marknader. Multiplar på publika marknader och likviditet är inte alltid fantastiska i summan, men det varierar mycket mellan sektorer. I heta sektorer som AI och halvleverantörer har resultaten varit ganska bra, inte riktigt på nivå med Silicon Valley / amerikanska kapitalmarknaden, men väldigt, väldigt bra. Och HSG är lite av topphunden här.