Folk pratar inte mycket om censurmotstånd i DeFi längre. Det avslöjar bristen på historisk läskunnighet hos många deltagare. Jag skämtar ofta om att krypto är en snabb ekonomisk historia – vi är någonstans förbi uppfinningen av, men före den allestädes närvarande dubbelbokföringen. Och en av de viktigaste lärdomarna är att komplex och pålitlig finans ständigt utsätts för politiska risker. Om man bara tittar på anekdoter jag skrivit om tidigare är mönstret konsekvent. D'Medicis nedgång började med lån till Englands kung och hertig av Burgund, där det inte fanns någon möjlighet att falla i betalningsinställelse. Feng piao-sedlarna i norra Kina i början av 1900-talet var en stabil valuta tills den utgivande krigsherren satte sina politiska behov för att finansiera konflikter före sund ekonomisk förvaltning. Igår var det fredagen den 13:e, som hedrar förräderiet och tillfångatagandet av tempelriddarna av den franske kungen som var skyldig pengarna. Samma kung fördrev judarna av liknande motiv. Än idag ser vi att den amerikanska regeringen tvingar privata företag att lämna över 10 % ägande, stjäl från aktieägare och antyder hotfulla utsikter för konkurrenterna. Komplex och pålitlig finans kräver en regelbaserad ordning som är opersonlig, opartisk och begränsar monarker och stater. Ethereum och andra mogna decentraliserade huvudböcker erbjuder en finansiell plattform med låg politisk risk. Detta betyder inte att krypto inte ska integreras med marknader och tillgångar som bär politiska risker, som tokeniserade råvaror och aktier och kredit. Men motviljan mot censurmotstånd – vilket jag skyller på Ethereums ledarskap för kapitalism och utvecklarnas övergång från att bygga bra mjukvaruprotokoll till ineffektiva finansiella institutioner – sätter undan en stor komparativ fördel med att använda decentraliserade huvudböcker. Jag tror också att detta lämnar en öppning för kloka personer med djupa fickor att bygga 100+ produkter som tidigare trängdes undan av pengar som tjänas genom att skörda spekulativt värde i tokens med låg eller ingen produktivitet kopplad till dem. Så jag hoppas att 2026 börjar se konstruktionen av dussintals företag värda 50 miljoner dollar som lutar sig mot fördelarna med blockkedjor som aldrig fick finansiering när lanseringar av 1 miljard-token var en bättre möjlighet än det hårda arbetet med att bygga produktiva företag.