Я уже некоторое время говорю об этом, но многие люди на младшем уровне в частном капитале постепенно приходят к тому же осознанию. > В конце 2020 и 2021 года было много избыточного найма, когда сделки происходили с рекордной скоростью. > С тех пор как в 2022 году начались повышения процентных ставок, реализация и возврат капитала LP значительно замедлились и не восстановились полностью, несмотря на бум слияний и поглощений, который вы видите в секторе крупных компаний на публичных рынках. > Теперь компании PE держат свои портфельные компании дольше в надежде на рынок с более сильным спросом на их активы. Процентные ставки снова являются ключевым фактором. Без низких ставок вы не можете легко рефинансировать существующий долг и продать его новому покупателю. Это также останавливает такие сделки, как рекапитализация дивидендов, которые в противном случае генерировали бы ликвидность для ваших фондов. > Это привело к тому, что многие люди остаются дольше, надеясь на то, что они действительно получат свои деньги от carry, как только завершатся выходы фондов. На самом высоком уровне люди просто выбирают выходить на пенсию позже. На уровне Principal и VP это означает меньшее текучесть кадров в фондах и более медленный рынок для переходов. > Это, в свою очередь, создало затор на младшем уровне, где ассоциаты начинают осознавать, что процесс продвижения застрял. Пока достаточно ваших MD и VP не покинут компанию, новые места выше вас не откроются. > Сочетание этих факторов выявило тот факт, что PE больше не является той обещанной землей, какой он когда-то был. Деньги от carry требуют больше времени для реализации, процессы продвижения медленные и крайне конкурентные, а доходность фондов не будет такой высокой, как в исторические времена. Я подозреваю, что все эти проблемы в конечном итоге разрешатся, когда ставки нормализуются на более низком уровне из-за связанной с AI дезинфляции, и общая текучесть кадров увеличится из-за того, что многие ассоциаты покинут карьерный путь в целом. Тем не менее, ближайшие перспективы выглядят мрачно для многих на уровне ассоциатов и аналитиков. Тот факт, что AI быстро догоняет и выполняет многие из их задач, тоже не помогает, так как это может привести к дальнейшим увольнениям на младшем уровне. Будет интересно посмотреть, как все это развернется.